招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：盘面跌破万元，下游关注成交价格支撑

核心观点

• 工业硅：本周周初价格跌破万元，周三跌幅收窄。供给端产量环比下滑，库存去化。需求端多晶硅产量稳定，预计三月增量0.5-1万吨。有机硅产量减少，库存累库。产业链整体挺价。
• 多晶硅：盘面区间震荡，现货价格持稳。供给端产量稳定，库存去库。需求端三月硅片排产同比偏弱，但环比修复。电池片排产同比持平。组件环节上涨明显。

关键数据

• 工业硅：主力合约价格在9880-10020元/吨区间内震荡，跌幅缩窄。社会库存去库0.5万吨至59.4万吨。广期所仓单注册量小幅上涨至34.44万吨。
• 多晶硅：主力合约2506在43875-44390区间内震荡。行业总库存减少4500吨至27.78万吨。三月硅片排产同比-31%，环比有所修复。电池片排产同比持平。

研究结论

• 工业硅：短期预计偏弱运行，建议再有反弹可做空。风险提示：西北地区超预期减产。
• 多晶硅：短期建议回调做多。风险提示：供给端超预期复产，光伏产业链需求改善。

估值

• 工业硅：主产区二月电价持稳，新疆硅煤价格下降190元。新疆553、云南421、四川421生产成本分别为11,368元/吨、12,588元/吨、13,477元/吨。
• 多晶硅：行业成本估算为41644元/吨，负利润缩窄至2358元，毛利率回调至-6%。

供应

• 工业硅：本周开工233台，整体开炉率29.99%。分地区看，新疆、四川、云南产量同比分别下降3.57%、82.3%、55.14%。
• 多晶硅：本周产量稳定在23,200吨。

库存

• 工业硅：社会库存去库0.5万吨至59.4万吨。广期所仓单注册量小幅上涨至34.44万吨。
• 多晶硅：行业总库存减少4500吨至27.78万吨。

需求

• 多晶硅：三月硅片排产同比偏弱，但环比修复。电池片排产同比持平。组件中标均价稳定。
• 有机硅：DMC产量减少800吨至45,200吨。库存增加300吨，环比+0.6%。
• 铝合金：再生铝合金开工率稳定在56.5%，原生铝合金上涨至55.8%。2月乘用车产量同比上升33.96%。
• 出口：工业硅12月出口量环比上升8.89%，同比+11.7%。