强现实弱预期下豆油维持震荡 棕榈油供需边际转弱

豆油

• 市场表现：豆油期货主力合约收涨0.59%至7846元/吨，持仓量增加12902手至599005手。
• 供给端：USDA最新干旱报告显示约21%的美国大豆种植区域受干旱影响；中国海关拟建立跨境区块链溯源平台，严查美豆转进口；油厂大豆库存回升，开机率偏低。
• 需求端：中国外交部否认中美谈判传言；美国生柴政策不确定性影响生物燃料产量；国内基差坚挺，油厂现货资源紧张，豆油去库4.3万吨，同比下降约22%。
• 观点：中美关税政策发酵，美国生柴政策反复，国内强现实弱预期，豆油维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。

棕榈油

• 市场表现：棕榈油主力合约收涨0.15%至8230元/吨。
• 供给端：马来西亚4月1-20日棕榈油产量环比增加19.88%；USDA预测印尼2025/26年度棕榈油产量增至4700万吨；MPOB维持马来西亚5月出口关税10%，参考价下调至4449.35令吉/吨。
• 需求端：印度棕油采购增加，5月进口预计超50万吨，6月预计超60万吨；孟加拉国采购2200万公升棕油；印尼3月棕榈油出口量下滑近2%但仍是四年同期最高；欧盟棕榈油进口量同比下降；国内下游刚需，棕榈油累库3.6%，同比下降22%。
• 观点：中美关税政策发酵，供应进入季节性增产阶段，需求刚需补库支撑，供需边际转弱，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。

菜油

• 市场表现：菜油OI主力报收于9390元/吨，涨0.45%。
• 供给端：欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，干旱风险存在；加拿大菜籽减产预期及欧盟生物柴油政策收紧国际供应；国内菜籽贸易或转向澳大利亚；中国对加拿大菜籽油、油渣饼加征关税，远月菜籽买船减少，油厂挺价意愿强。
• 需求端：加拿大因北美自由贸易协定暂缓关税影响；国内菜油库存76.1万吨，环比下降2%，同比上升98%。
• 观点：中美关税政策发酵，国内菜油有去库预期，维持震荡，关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策及美国生柴政策。