今日早评

2025年04月25日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】据央视新闻，当地时间4月24日获悉，美国联邦储备委员会理事克里斯托弗·沃勒当日警告称，美国总统特朗普引发的贸易战可能很快会导致失业率上升。评：美联储官员提示经济下行风险。隔夜美联储官员密集发生，降息预期增加，美股有所反弹。经济下行压力对黄金依然存在支撑，黄金下方空间亦有限，黄金中期高位震荡略偏多思路为宜。关注俄乌冲突谈判及美联储降息预期。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-原油】据央视新闻消息，当地时间4月24日，美国联邦储备委员会理事克里斯托弗·沃勒警告称，美国总统特朗普引发的贸易战可能很快会导致失业率上升，沃勒强调，一旦劳动力市场出现严重恶化，他预计很快会有更多降息；特朗普指出，乌克兰和俄罗斯都有实现和平的意愿，双方都必须加入谈判；美国国务院：国务院政策规划局局长迈克尔·安东与特使维特科夫将于周六前往阿曼，与伊朗举行技术会谈；中国外交部明确辟谣中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。评：原油短期库存压力不大，前期行情节奏围绕OPEC+增产，补偿性减产协议，哈萨克斯坦言论影响。后期市场面临关税、美伊及俄乌停火谈判，欧佩克+产量等多重因素的结果，短线交易过渡为佳。 电话：400-822-1758 【短评-铁矿石】周四铁矿2509合约收盘价720.5元/吨，收跌0.28%。本周日均铁水产量环比下降0.1万吨至240.12万吨。评：产业方面，本期外矿发运总量环比略增，其中，澳洲发运量有所增长，巴西发运量明显下滑。此外，外矿到港量有所回落，铁矿港口库存持续去化，供应端整体位于中性水平。需求端，钢厂开工率维持高位，钢厂盈利水平略有回升，短期现实需求仍有支撑。总体来看，铁矿基本面矛盾不大，海外贸易摩擦缓和带动宏观情绪转暖，且临近月底重要会议，市场对政策存有期待，预计铁矿震荡为主。 【短评-焦炭】4月24日，焦炭市场价格暂稳运行，近期市场情绪变化较快，观望情绪浓厚。评：焦企生产稳定，利润虽偏低，但市场看涨情绪偏弱，多数认为第二轮提涨落地的可能性较小。原料煤价格偏稳运行，整体采购较弱，市场有继续看降风险。成本支撑的减小，加上钢材价格和成交的不稳定，导致市场对于焦炭价格保持偏稳预期，短期震荡运行为主。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至4月24日当周，螺纹产量229.11万吨，较上周减少0.11万吨，降幅0.05%；厂库193.73万吨，较上周减少6.67万吨，降幅3.33%；社库508.6万吨，较上周减少24.16万吨，降幅4.53%；表需259.94万吨，较上周减少13.88万吨，降幅5.07%。评：近期建材市场震荡偏强，板材市场窄幅震荡。下游节前有补库需求，钢材库存继续下降。不过，需求持续性仍存疑，一旦高价资源成交不佳，钢价或仍会呈现涨跌反复行情，当前震荡对待。 【短评-生猪】据农业农村部监测，4月24日“农产品批发价格200指数”为118.33，“菜篮子”产品批发价格指数为119.27，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.88元/公斤，比前一日下降0.5%；鸡蛋8.39元/公斤，比前一日上升0.6%。评：昨日全国猪价下行为主，终端需求一般，但养殖端挺价意向不减，二育仍分批入场，价格窄幅震荡。标肥价差持续缩窄，下游走货跟进乏力，尤其南方部分区域。操作上建议：短线09合约等待回调做多，中长期生猪价格震荡偏强，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。 【短评-棕榈油】据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年4月1-20棕榈油产量较上月同期增加19.88%；其中，马来半岛产量增加24.05%，东马来西亚产量增加14.71%，沙巴产量增加18.15%，沙捞越产量增加6.21%。评：外盘继续上扬，买船陆续增加对行情有支撑作用，但缺乏持续性上涨动力。豆棕现货价差倒挂缓慢修复，下游维持刚需采购，基差仍呈弱下行，交投氛围欠佳。短期棕榈油价格维持震荡格局，操作上建议高抛低吸，关注产地高频供需数据及国内库存变化情况。 【短评-白银】美国上周初请失业金人数22.2万人，预期为22.2万人，前值从21.5万人修正为21.6万人。美国3月耐用品订单环比升9.2%，预期升2.0%，前值从升1.0%修正为升0.9%。评：美国经济数据显 示，美国经济依然具有一定韧性。目前全球经济下行压力加大，基本面利空白银。白银进一步上涨动力不足，美联储降息前，白银很难有趋势性行情，注意把控节奏。关注美联储降息预期变化。 【短评-大豆】美国2024/2025年度大豆出口净销售为27.7万吨，符合市场预期，前一周为55.5万吨；对中国大豆净销售0.2万吨，前一周为7.3万吨。据巴西植物油行业协会（Abiove）董事表示，预计在贸易冲突背景下，巴西将在2025年向中国出口更多大豆以及向主要客户出口更多的豆粕。评：目前市场蛋白厂拍卖积极性较高，筑成市场易涨难跌环境，另外市场余粮减少也是给不少企业信心。但因拍卖的存在，预计也会短期遏制价格过快上涨。贸易博弈之下，对国内大豆价格有一定支撑作用，预计豆一价格继续震荡偏强运行。 【短评-国债】央行公告，为保持银行体系流动性充裕，4月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。本月央行有1000亿元MLF到期，在4月25日进行6000亿元MLF操作后，将实现净投放5000亿元。评：超长期特别国债发行在即，央行增加市场流动性，与此同时降低关税冲击，逆周期调节加大。虽然LPR锚并未改变，依然存在宽松预期。债市供给增加，债市波动加大，关注股债跷跷板。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1419元/吨，上升6元/吨；纯碱开工率88.9%，上升1%；纯碱厂家总库存169.1万吨，环比下降1.19%；浮法玻璃开工率75.42%，周度持平；全国浮法玻璃均价1281元/吨，环比上日+1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6547.3万重箱，环比上升0.61%。评：浮法玻璃开工较稳，生产企业多持稳价出货。国内纯碱市场淡稳运行，市场成交灵活。纯碱装置运行稳定，个别企业计划5月份检修，供应高位徘徊，下游需求波动不大，延续刚需补库，低价成交居多。预计纯碱09合约短期震荡偏强，上方压力1375一线，建议观望或短线做空。 【短评-烧碱】山东32%液碱810元/吨，环比上日-10元/吨；山东液碱及液氯价格双降，氯碱利润302元/吨；烧碱周度产能利用率82.1%，环比-0.2%；安徽华塑氯碱装置预估4月26日恢复；液碱样本企业周度库存40.85万吨，周下降2.74%；下游氧化铝周开工80%，下降2%、粘胶短纤周开工78.2%，下降5.39%。评：目前烧碱装置开工高位，企业库存高位下降，下游氧化铝利润低，近期国内部分氧化铝企业实施检修压产计划，焙烧产量阶段性下降。山东区域因下游抵触高价，部分企业为控库存合理推出优惠走货，贸易商及周边下游谨慎，月底结算价逐步明确，需求补库放缓。预计烧碱09合约短期震荡运行，上方压力2485一线，建议观望。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2407元/吨，下降11元/吨；甲醇开工83.37%，周下降0.49%；兖矿国焦25万吨/年甲醇装置检修约一周；下游总产能利用率72.26%，周下降2.25%；中国甲醇港口样本库存46.32万吨，周下降12.24万吨；甲醇样本生产企业库存30.98万吨，周减少0.26万吨；样本企业订单待发 30.27万吨，周增加2.83万吨。评：成本端煤炭价格预期较稳，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求下降，本周甲醇港口库存大幅去库，江苏地区主流社会库提货大增，浙江地区维持刚需稳定消耗。内地甲醇市场维稳运行，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走弱，整体商谈成交尚可。预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2290一线，建议观望或短线做空。 【短评-PTA】本周期国内PTA周产量139.34万吨，较上周+5.46万吨；本周期国内PTA周产能利用率80.04%，较上周+3.30%；本周期聚酯行业周度平均开工91.75%，较上周+0.67%；本周PTA社会库存量约在445.14万吨，环比-9.11万吨；。评：织造负荷下降，聚酯和织造库存均出高位，PTA库存也高位。目前聚酯工厂开工处于高位，但涤纶长丝装置已出现减产降负动作，需求端预期承压。PTA跟随原油波动。策略上，短线交易为佳。 【短评-橡胶】海南产区陆续开割，开割面积逐渐扩大，胶水上量预期走强，当地收购站、浓乳加工厂陆续恢复收胶、生产工作，泰国南部5月中旬后原料将集中上量后，供应压力将显性化；截至2025年4月20日，中国天然橡胶社会库存136.9万吨，环比下降1.4万吨，降幅1%；QinRex最新数据显示，泰国一季度天然橡胶、混合胶合计出口122.3万吨，同比增13.6%；合计出口中国79.3万吨，同比增41%;根据欧洲汽车制造商协会最新公布的数据显示，2025年第一季度欧盟乘用车市场销量与2024年第一季度相比下降了1.9%，第一季度，纯电动汽车（BEV）占欧盟汽车市场总份额的15.2%，较2024年第一季度12%的低基线有所上升。评：当前，国际原料价格普遍高位回落，轮胎开工震荡下降，受国际贸易态势影响，天然橡胶的市场支撑显得较为脆弱。天然橡胶社会库存小幅下降。整体上，预计后期天然橡胶行情很可能继续延续弱势整理的态势。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司 地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 重要声明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有