沪铜库存延续下降 沪锌供应预期宽松

沪铜库存延续下降沪铜库存延续下降沪锌供应预期宽松沪锌供应预期宽松 发布时间：2025-04-25 11:29:03作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 4月24日，沪铜期货主力合约收跌0.45%至77410.0元。 持仓量变化 4月24日收盘，沪铜期货持仓量：-4919手至166136手。 现货市场 上海地区现货升水期货下调至175元/吨，盘面上涨对情绪有所压制，下游刚需采购为主。广东地区现货升水期货持平于225元/吨，高铜价高升水抑制买盘，交投氛围一般。 后市展望 产业上看铜原料供应紧张格局维持，中国库存延续下降对价格支撑仍强，而压力来自价格抬升后去库速度减慢，短期铜价或偏震荡。 研报正文研报正文 【沪铜】 黄金价格暂稳，隔夜美股上涨，铜价震荡上升，昨日伦铜收涨0.92%至9455美元/吨，沪铜主力合约收至77770元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1825至203425吨，注销仓单比例下滑至37.4%，Cash/3M由贴水转为小幅升水。 国内方面，上期所仓单环比减少0.2至4.3万吨，仓单偏低月差维持偏强，上海地区现货升水期货下调至175元/吨，盘面上涨对情绪有所压制，下游刚需采购为主。广东地区现货升水期货持平于225元/吨，高铜价高升水抑制买盘，交投氛围一般。 进出口方面，昨日国内铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日精废价差缩窄至1530元/吨，废铜替代优势略降低。价格层面，近期市场风险偏好回升，但预计贸易局势较为反复。 产业上看铜原料供应紧张格局维持，中国库存延续下降对价格支撑仍强，而压力来自价格抬升后去库速度减慢，短期铜价或偏震荡。同时关注美国对铜征收关税对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨;伦铜3M运行区间参考：9350-9550美元/吨。 【沪锌】 周四沪锌指数收涨0.52%至22536元/吨，单边交易总持仓23.13万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨24.5至2666美元/吨，总持仓20.17万手。SMM0#锌锭均价22980元/吨，上海基差195元/吨，天津基差265元/吨，广东基差465元/吨，沪粤价差-270元/吨。 上期所锌锭期货库存录得0.36万吨，内盘上海地区基差195元/吨，连续合约-连一合约价差230元/吨。LME锌锭库存录得18.5万吨，LME锌锭注销仓单录得2.99万吨。外盘cash-3S合约基差-40.86美元/吨，3-15价差-41.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.153，锌锭进口盈亏为-22.26元/吨。 根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至8.58万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，利润快速回暖刺激锌冶开工维持高位，进口窗口临近或有进口锌锭流入，锌锭供应预期宽松。初端企业逢低补库较多，初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱，但当前国内社会库存去库较多，国内月差维持相对高位。此外，Antamina因事故暂时停工，该项目24年产锌27万吨，预计25年产锌约50万吨，仍需观察后续停工时间。中期来看伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有下行风险。 关联品种关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货