化工日报：轮胎厂开工率延续小幅下降趋势

橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14735元/吨，较前一日变动+40元/吨。NR主力合约12400元/吨，较前一日变动-130元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日变动+50元/吨。青岛保税区泰混14500元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1730美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1665美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日变动+50元/吨。 近期市场资讯：近期丁苯橡胶、炭黑、防老剂等原料价格继续下调，轮胎成本面支撑稍有减弱，部分半钢胎企业追加促销政策支持，以带动出货量，实际效果一般。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-04-25，RU基差-185元/吨（+10），RU主力与混合胶价差235元/吨（+40），烟片胶进口利润-5505元/吨（+59.81），NR基差73.00元/吨（-17.00）；全乳胶14550元/吨（+50），混合胶14500元/吨（+0），3L现货16150元/吨（+50）。STR20#报价1730美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-1600元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2800元/吨（+0）；原料：泰国烟片66.29泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水57.20泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶50.80泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水-杯胶6.40泰铢/公斤（+1.00）； 开工率：全钢胎开工率为65.79%（-1.65%），半钢胎开工率为72.36%（-1.84%）； 库存：天然橡胶社会库存为1368873吨（-14040.00），青岛港天然橡胶库存为612483吨（-6697），RU期货库存为201150吨（+1040），NR期货库存为76911吨（-806）； 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-04-25，BR基差65元/吨（+160），丁二烯中石化出厂价8800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11350元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11200元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1878元/吨（+96）； 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为67.17%（+4.41%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为3610吨（-760），顺丁橡胶企业库存为28640吨（+930）； 策略 RU及NR中性。供应端，云南泼水节过后，预计开割面积将逐步增加，叠加当前产区物候较好，后期原料将逐步上量，泰国产区也迎来开割初期，总体供应呈现持续回升走势，后期关注产区天气的扰动。需求端受美国加征关税的干扰，预期偏差。国内现实轮胎需求也在转差，轮胎厂开工率持续小幅下降。供需偏弱，但目前RU及NR基差走强，或反映现货端压力仍较小，但如果市场情绪仍不改善下，后期现货也有下行空间。目前天然橡胶供需驱动偏弱，但泰国原料价格大幅下行后，估值已经处于偏低区间，或限制下行空间。 BR中性。目前上游仍有部分装置检修，但下周后或将陆续迎来重启，供应端有回升预期；上游生产利润仍处于亏损状态，总体供应压力有限。需求端受美国加征关税的干扰，预期偏差。国内现实轮胎需求也在转差，轮胎厂开工率持续小幅下降。目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶仍有支撑。上游丁二烯原料价格仍有走弱担忧，有两套新装置即将投产，且生产利润同比高位，供应压力难以缓解。预计顺丁橡胶价格延续偏弱运行，但估值偏低下行空间或受限。 风险 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存......................................................................................