化工日报：轮胎厂开工率继续小幅下降

橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14640元/吨，较前一日变动+5元/吨。NR主力合约12415元/吨，较前一日变动+65元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14400元/吨，较前一日变动+70元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1735美元/吨，较前一日变动+5美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1675美元/吨，较前一日变动+5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动-300元/吨。浙江传化BR9000市场价11350元/吨，较前一日变动-50元/吨。 近期市场资讯： 近日，轮胎企业出货愈发表现缓慢，成品库存储备增加态势，市场货源相对充足，渠道走货一般，消化库存为主，预计进入下旬，为完成进货任务量，市场仍存补货行为，另外“五一”小长假之前，亦存一定提前补货需求。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-04-17，RU基差-190元/吨（-5），RU主力与混合胶价差240元/吨（-65），烟片胶进口利润-5432元/吨（-589.73），NR基差92.00元/吨（-37.00）；全乳胶14450元/吨（+0），混合胶14400元/吨（+70），3L现货16150元/吨（-50）。STR20#报价1735美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-1700元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2700元/吨（+370）；原料：泰国烟片65.09泰铢/公斤（+0.40），泰国胶水55.50泰铢/公斤（-2.00），泰国杯胶49.30泰铢/公斤（+1.00），泰国胶水-杯胶6.20泰铢/公斤（-3.00）； 开工率：全钢胎开工率为67.44%（+0.23%），半钢胎开工率为74.20%（-0.19%）； 库存：天然橡胶社会库存为1382913吨（+7775.00），青岛港天然橡胶库存为619180吨（-1490），RU期货库存为200110吨（+110），NR期货库存为77717吨（+25604）； 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-04-17，BR基差85元/吨（-70），丁二烯中石化出厂价9300元/吨（-400），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（-300），浙江传化BR9000报价11350元/吨（-50），山东民营顺丁橡胶11150元/吨（-500），顺丁橡胶东北亚进口利润-2629元/吨（-100）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为62.76%（+2.02%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为4370吨（-330），顺丁橡胶企业库存为27710吨（+560）； 策略 RU及NR中性。目前供应有回升预期，一方面是国内进口的逐步增加以及国内云南及海南主产区将陆续迎来开割。4月份国内云南及海南均迎来开割，高原料背景下，国内天然橡胶产量回升预期仍较强。本周公布的3月中国天然橡胶与合成橡胶进口量增幅较大，或反映国内供应压力逐步回升。下游轮胎需求预期有所修正，但现实需求表现偏弱，国内轮胎厂开工率出现持续下降走势，需求偏弱，供需驱动偏弱将压制胶价。 BR中性。随着丁二烯原料的下行，顺丁橡胶生产亏损小幅修复，但目前仍处于亏损格局，叠加上游仍有部分装置检修，供应端暂无回升压力，且延续低估值状态。周边价差来看，依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶也有支撑。上游丁二烯原料高估值弱驱动，价格仍有走弱预期以及下游轮胎需求预期转差下，丁二烯橡胶供需驱动偏弱，预计价格延续偏弱运行。 风险 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 第1页第1页2025年期货市场研究报告 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存.......................................................................................................................