2024&25Q1业绩持续较快增长，自有品牌表现亮眼

核心观点与业绩表现

若羽臣2024年及2025年Q1业绩持续较快增长，自有品牌业务表现亮眼，品牌孵化能力得到验证。2024年收入17.66亿元，同增29.26%，归母净利润1.06亿元，同增94.58%；2025Q1收入5.74亿元，同增54.16%，归母净利润0.27亿元，同增113.88%。公司2024年拟每股派息0.5元并转增0.4股，分红率75.09%。

自有品牌业务

1. 绽家：2024年收入4.84亿元，同增90.09%，全渠道销售额同比翻倍，天猫、抖音等多渠道GMV同比增长均超100%。推出战略单品香氛洗衣液，销量破亿，双十一期间荣登天猫家清新品牌成交总榜第一名，三八大促位列天猫衣物清洁护理品类TOP2。2025Q1全渠道销售额同比三位数增长，已构建完整线上线下零售体系及品牌营销矩阵。
2. 斐萃：2024年收入0.12亿元，2025Q1快速增长，天猫、抖音等多平台布局，SKU共6个，定位差异化的运营策略。

品牌管理业务

2024年收入5.01亿元，同增212.24%。康王全网销售同增283%，艾惟诺天猫旗舰店GMV同增超31%，抖音旗舰店GMV同增超75%。2024年进博会期间与爱茉莉太平洋集团旗下魅尚萱品牌及DHC等国际品牌达成战略合作，深化全渠道业务布局。

毛利率与盈利能力

2024年综合毛利率44.57%，同比提升4.33pct，代运营业务毛利率同比+47.2pct，绽家毛利率66.92%，同比+4.2pct。2025Q1毛利率进一步提升至53.94%。

风险因素

自有品牌销售表现不及预期、无法持续打造大单品、电商投流竞争加剧影响公司盈利。