快运业务持续增长 坚实推进成本管控

业绩简评

• 2024年，德邦股份实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润8.6亿元，同比增长15.4%。
• 2025年第一季度，公司实现营业收入104.1亿元，同比增长12%；归母净利润-0.68亿元，同比下滑173.7%。

经营分析

• 营收增长：主要受快运业务驱动，2024年快运业务收入同比增长12.95%，核心货量增长超15%。快递业务收入同比减少19.7%。
• 利润下滑：2025年第一季度利润下滑主要由于资源投入加大和运输成本上升34%。
• 毛利率与费用率：2024年毛利率7.62%，同比下降1.06个百分点，主要由于运输成本上升。费用率5.51%，同比下降1.06个百分点，其中销售费用同比增长43.04%，管理费用同比减少20.40%。
• 成本管控：公司持续推进成本管控，人工成本占收入比下降4.37个百分点，折旧摊销同比减少6.7%。

盈利预测、估值与评级

• 调整2025-2026年归母净利预测至9.7亿元、10.7亿元，新增2027年归母净利润预测为11.8亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 行业价格竞争激烈；租金、人力成本、油价大幅增加；公司业务量增长不及预期。

关键数据

• 2024年营业收入403.6亿元，同比增长11.3%。
• 2024年归母净利润8.6亿元，同比增长15.4%。
• 2025年第一季度营业收入104.1亿元，同比增长12%。
• 2025年第一季度归母净利润-0.68亿元，同比下滑173.7%。
• 2024年毛利率7.62%，同比下降1.06个百分点。
• 2024年费用率5.51%，同比下降1.06个百分点。
• 2024年销售费用6.86亿元，同比增长43.04%。
• 2024年管理费用12.41亿元，同比减少20.40%。