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2024年年报及2025年一季报点评：短期波动不改长期向好，PDO新品释放强劲增量潜力

2025-04-24 刘海荣,李金凤民生证券华仔

2024年全年，华恒生物实现营收21.78亿元，同比增长12.37%；归母净利润1.90亿元，同比下降57.80%。主要原因是费用增加和缬氨酸价格下降。4Q2024，营收6.39亿元，同比增长11.29%；归母净利润0.20亿元，同比下降84.80%。2025年一季度，营收6.87亿元，同比增长37.20%；归母净利润0.51亿元，同比下降40.98%。缬氨酸价格自2023年下半年持续走低，2024年均价为14397元/吨，同比下降36.66%，但2025年出现回暖迹象，玉米价格下跌进一步支撑需求。公司在新产品方面取得突破，PDO等新产品有望丰富产品矩阵，开拓更广阔市场。预计2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、4.06亿元和5.45亿元，EPS分别为1.20元、1.63元和2.18元，对应PE分别为23、17和13倍，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料价格波动、市场竞争加剧和核心技术流失。

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