公司点评：积极拓品类拓方向，预镀镍逐步放量

业绩简评

2024年公司收入37亿元，同比下降10%；扣非归母净利润2.9亿元，同比下降29%。25Q1公司收入6.8亿元，同比下降22%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降59%。

经营分析

1. 电车PTC收入高增：24年公司家电PTC/电车PTC/新能源装备/光通信分别收入11.4/5.1/14.7/4.7亿元，同比-10%/+73%/-25%/-6%。其中，电车PTC毛利率20.1%，同比提升4.0pct。
2. 25Q1净利率环比修复：25Q1公司毛利率22.34%，同比-1.35pct；四费率11.74%，同比+1.2pct，环比-3.4pct；扣非归母净利率5.0%，同比-4.4pct，环比+2.1pct，主要因减值降低。
3. 积极拓品类拓方向，预镀镍逐步放量：
   • 家电PTC：成功开发20余家新客户，与LG、三星等建立联系。
   • 装备：开拓海外市场，签署超1亿元熔盐储能框架协议，完成半导体电加热器送样。
   • 电车PTC：拓展新能源汽车客户，新增10家定点，研发座椅通风、按摩、加热等智能座舱产品。
   • 预镀镍：消费领域为海四达、海金杜门等客户批量供货，动力领域完成国际知名圆柱电池生产企业验证。

盈利预测、估值与评级

预计公司25-27年归母净利润分别为2.9、3.9、4.3亿元，维持“增持”评级。电车PTC、预镀镍、熔盐储能等业务持续放量，对冲光伏业务下滑，并推动机器人相关业务布局。

风险提示

预镀镍拓展不及预期，熔盐储能、汽零新产品拓展不及预期，光伏扩产需求持续下滑。