2024年年报点评：投资收益明显提升，风险管理业务利润大增

【事件】瑞达期货发布2024年业绩：

1. 整体业绩大幅增长：全年实现营业收入18.1亿元（同比+95.5%），归母净利润3.8亿元（同比+56.9%），EPS 0.86元，ROE 13.7%（同比+4.3pct）。Q4单季营收1.4亿元（同比+27.6%），归母净利润1.1亿元（同比+73.1%）。归母净资产28.9亿元，较年初+8.7%。拟派发每股股息0.2元，全年分红比例38.4%。
2. 利润结构分化：风险管理业务营业利润大幅增长（+2298%至1.8亿元），主要得益于基差贸易规模扩展；期货经纪业务营业利润下滑（-8%至2.8亿元），手续费收入同比-10.6%；资管业务营业利润增长（+99%至0.6亿元）；建设运营业务利润增长（+109%至226万元）。投资收益显著提升（+354%至6.1亿元）。
3. 业务板块表现：
   • 期货经纪：收入同比+2.6%（6.3亿元），手续费收入下滑（-10.6%至4.0亿元），利息净收入同比-6.6%。新增客户1.6万户（机构592户），保证金规模124亿元（同比+20.2%，机构占比58.0%）。
   • 风险管理：收入同比+308%（10.4亿元），场外衍生品名义本金991亿元（同比+15.9%），做市品种69个，成交量居行业第二。
   • 资管&公募：资管业务收入同比+202%（1.1亿元），权益规模23.5亿元（同比+18.3%）。瑞达基金管理混合型基金规模9713万元（同比+3.4%）。
   • 境外业务：收入同比增长104%（2104万元），主要受益于需求提升和美元高息利好。
4. 盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.6/5.2/5.9亿元，当前市值对应2025E PE15x，首次覆盖给予“买入”评级。
5. 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。