2023年报&2024年一季报点评：24Q1利润环比提升明显，紧抓汽摩出海与换电趋势

力帆科技（601777）的2023年年报及2024年一季报显示，公司在面对收入规模缩小、加大品牌宣传力度和研发投入增加等挑战的情况下，实现了逐步改善的财务表现。

2023年财务亮点：

• 营业收入：全年实现营业收入67.68亿元，同比下滑21.79%。
• 净利润：归属于母公司净利润为2421.22万元，同比大幅下滑84.35%，扣除非经常性损益后亏损1.35亿元，同比下滑320.77%。
• 毛利率：整体毛利率降至5.95%，较去年下降2.89个百分点。
• 产品结构：
  • 乘用车及其配件实现营收37.34亿元，同比下降35.52%。
  • 摩托车及其配件实现营收20.33亿元，同比下降4.37%。
  • 内燃机及其配件实现营收4.00亿元。

2024年一季度亮点：

• 营业收入：一季度实现营收14.06亿元，同比增长28.55%，环比下滑42.32%。
• 净利润：归属于母公司净利润为1544.04万元，同比下滑62.05%，环比增长141.10%。
• 毛利率：一季度整体毛利率提升至6.54%，环比增长4.56个百分点。

汽车板块展望：

• 乘用车及其配件：虽然2023年收入下滑，但通过推出多款新车型（如睿蓝7、曹操60、S6 Pro、X6 Pro），并加强研发（包括新一代GBRC水晶架构、换电技术、不同规格胶囊电池），汽车板块展现出逐步向好的趋势。
• 海外市场：获取欧盟、俄罗斯等地区的认证，显示出力帆科技在国际市场的积极布局。

摩托车板块发展：

• 国际市场：尽管国内销量略有下滑，但海外市场表现强劲，总出口数量同比增长14.80%。
• 研发：完成多款摩托车产品的开发，并取得多项国际认证，展现其在海外市场的发展潜力。

投资建议：

基于力帆科技在汽摩出海趋势下的积极布局、24Q1利润的环比提升以及聚焦核心产品的战略，预测其未来业绩将呈现稳健增长态势。预计2024-2026年的营业收入分别为72.85亿、77.13亿和81.38亿元，同比增长率分别为7.63%、5.88%和5.51%；归母净利润分别为0.40亿、1.56亿和1.92亿元，同比增长率为65.27%、289.48%和22.91%。因此，给予“增持”评级，目标为实现稳定的盈利增长和市场扩张。