中国人寿2024年前三季度业绩预增公告点评：投资收益提升叠加低基数，利润超预期大增

2024-10-17 刘欣琦,李嘉木国泰君安证券 ShenLM

核心观点：中国人寿2024年前三季度业绩预增公告显示，归母净利润预计同比增长165%-185%，主要受益于权益资产投资收益提升和低基数效应，负债端预计稳健。
投资要点：
- 维持“增持”评级，上调目标价至60.71元/股，对应2024年P/EV为1.10倍。
- 利润超预期大增，主要得益于24Q3股票市场回暖带来的投资收益大幅提升，以及23Q3新会计准则过渡期导致的低基数。
- 新单及价值率共振，看好NBV较好达成：客户保险储蓄需求旺盛，定价利率下调背景下客户集中购险，新单表现好于市场预期；定价利率下调、银保“报行合一”及公司主动提升长缴别产品销售，价值率延续改善。
- 基于当前年度业务目标达成进度较好，预计公司战略重心逐步转向25年开门红筹备，看好25年开门红表现超市场预期。
关键数据：
- 预计前三季度归母净利润1011.35-1087.67亿元，同比增长165%-185%。
- 24Q3单季归母净利润同比增长1671.6%-1886.7%（可比口径）。
- 2024-2026年EPS预测分别为3.98/4.60/5.29元。
催化剂：资本市场超预期改善。
风险提示：资本市场波动；长端利率下行；客需持续性有限。