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新华保险2024年前三季度业绩预增公告点评：投资端高弹性，利润改善超预期

2024-10-09 刘欣琦,李嘉木国泰君安证券华仔

核心观点：新华保险发布2024年前三季度业绩预增公告，归母净利润同比预计增长95%-115%，超市场预期，主要得益于投资收益大幅提升。预计资负共振将利好盈利持续改善。
投资要点：
- 维持“增持”评级，上调目标价至61.40元/股：对应2024年P/EV为0.70倍。预计2024-2026年EPS预测为9.00/9.54/10.28元。
- 投资收益超预期增长：主要驱动因素为资本市场回暖（沪深300指数Q3单季度上涨16.1%）以及公司提升权益配置比例（H1核心权益配置占比18.1%）。
- NBV维持较快增长：客户保险储蓄需求旺盛，新任管理层推动的个险新基本法改革预计提升队伍产能；产品定价利率切换、银保“报行合一”及拉长缴费期限三大因素影响下，新业务价值率延续改善，预计NBV同比约61.9%。
催化剂：经济复苏预期下资本市场回暖及利率上行。
风险提示：资本市场波动；长端利率下行；寿险转型不及预期。
关键数据：
- 预计前三季度归母净利润：186.07-205.15亿元，同比增长95%-115%。
- 预计三季度单季归母净利润：75.24-94.32亿（2023年同期为亏损4.36亿元）。
- 2024年核心权益配置占比：18.1%（同比提升3.8个百分点）。
- 预计2024年前三季度NBV同比：约61.9%。
财务预测（2024-2026年）：
- 营业收入：109,191-120,513亿元。
- 净利润：28,072-32,090亿元。
- 每股净收益：9.00-10.28元。
- 净资产收益率：23%-21%。
估值：
- 目标价格：61.40元/股。
- 2024年P/EV：0.70倍。