新能源及有色金属日报：现货成交困难 铅价震荡回落

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报|2025-04-23 现货成交困难铅价震荡回落 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-04-22，LME铅现货升水为-15.21美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16850元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化100元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至16900元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16825元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16825元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化100元 /吨至10350元/吨，废白壳较前一交易日变化50元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化50元/吨至10575元/吨期货方面：2025-04-22，沪铅主力合约开于17085元/吨，收于16950元/吨，较前一交易日变化-95元/吨，全天交易日成交28503手，较前一交易日变化-5902手，全天交易日持仓37471手，手较前一交易日变化-688手，日内价格震荡最高点达到17085元/吨，最低点达到16880元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16890元/吨，收于16835元/吨，较昨日午后收盘下降0.74%。 据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区冶炼厂以长单发货为主，月末持货商积极报价出货，电解铅报价对SMM1#铅贴水30-0元/吨出厂；湖南地区冶炼厂对SMM1#铅均价升水0-30元/吨出厂，部分持货商对SMM1#铅平水报价。铅价涨势趋缓，冶炼企业及贸易商积极报价出货，部分继续以升水报价（对SMM1#铅均价），但下游接货分散，现货实际成交升水困难，且偏向贴水。 库存方面：2025-04-22，SMM铅锭库存总量为5.5万吨，较上周同期变化-0.83万吨。截止4月22日，LME铅库存为 281275吨，较上一交易日变化-1500吨。 策略 单边：中性套利：暂缓 目前由于美国对中国关税加码使得原料进一步趋紧，部分原生铅厂推迟复产，同时再生原来相对紧俏，而消费端蓄电池企业同样受到关税影响较大，因此目前基本面呈现供需两弱格局，铅价预计维持震荡。 风险 1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧 图表 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨3 图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨3 图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨3 图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨3 图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨3 图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨3 图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%4 图8：再生铅冶炼开工率丨单位：%4 图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨4 图10：LME铅季节性库存丨单位：吨4 图11：上期所铅库存丨单位：吨4 图12：铅锭社会库存丨单位：万吨4 图13：铅精废价差丨单位：元/吨5 图14：废电池价格丨单位：元/吨5 图15：铅蓄电池开工率丨单位：%5 图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨5 图1：SHFE铅升贴水|单位：元/吨图2：LME铅升贴水|单位：美元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨图4：LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨图6：再生铅综合成本丨单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：原生铅冶炼开工率丨单位：%图8：再生铅冶炼开工率丨单位：% 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨图10：LME铅季节性库存丨单位：吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图11：上期所铅库存丨单位：吨图12：铅锭社会库存丨单位：万吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图13：铅精废价差丨单位：元/吨图14：废电池价格丨单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图15：铅蓄电池开工率丨单位：%图16：铅进口盈亏丨单位：元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙封帆 从业资格号：F3046665从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房