一季度净利润同比转增，2025年业绩目标积极

2024年公司业绩承压，主要受外部市场环境变化、极端天气等因素影响。全年实现营业收入5.36亿元（-14.87%），归母净利润1.05亿元（-28.80%），扣非净利润1.01亿元（-27.77%）。主要业务板块收入均下滑，景区业务-13.03%，温泉业务-10.40%，酒店业务-23.10%，水世界业务-41.28%。盈利能力承压，归母净利率19.52%（-3.82pct），水世界、酒店业务毛利率分别下滑50.38%/8.49pct。公司拟每10股派发现金股利2.35元（含税），分红率60.65%。

2025Q1营收降幅收窄至1.60%，归母净利润同比增长26.45%（1384.22万元），扣非归母净利润同比增长34.46%（1256.81万元），毛利率与净利润同比分别提升3.28/2.93pct，主要得益于成本管控与少数股东差异。

2025年业绩目标积极，计划收入和利润达5.8/1.5亿元。动物王国一期管理输出落地（2025-2027年合同费4438万元），南山小寨二期、平桥文旅综合体等项目稳步推进，御水温泉三期等筹划中。

风险提示包括恶劣天气、消费力恢复不及预期、新项目不及预期等。投资建议：略上修2025-2026年归母净利润至1.27/1.50/1.65亿元（含新增2027年），对应PE28/24/22x，维持“优于大市”评级。公司依托国企资源与市场化机制协同发展，新项目助力远期业绩增厚。