新天绿能Q2新能源业务量价双修复，天然气业务净利润同比转增

公司2026年上半年营业收入92.2亿元，同比-15.5%；归母净利润12.8亿元，同比-9.3%。主要原因是天然气售气量下滑和售电收入减少。第二季度，公司营业收入36.0亿元，同比-9.9%；归母净利润5.65亿元，同比+23.6%，主要得益于新能源业务量价修复。

上半年风电发电量79.71亿千瓦时，同比-1.17%；光伏发电2.12亿千瓦时，同比+14.34%。平均上网电价0.41元/千瓦时，同比下降2.7%，但同比降幅收窄2.9个百分点。风电及光伏板块实现净利润10.35亿元，同比下降19.20%。

天然气板块上半年售气量20.24亿立方米，同比-21.45%。其中，批发、零售、CNG和LNG售气量均出现下滑。但天然气板块实现净利润3.31亿元，同比+3.12%，主要系单方毛利增加。

公司战略聚焦风电主业，上半年新增风电控股装机容量619.69兆瓦，新增核准风电项目150兆瓦。建投大名县50MW风电项目、怀安龙洞150MW风储项目等均已全容量并网发电。新能源板块上半年资本开支36.87亿元，同比+52.80%。此外，288万千瓦已核准燃气电厂项目均按计划推进，新增100MW/400MWh独立储能电站指标。

预计公司2026-2028年归母净利分别为21.08/26.45/29.19亿元，对应EPS分别为0.47/0.59/0.65元/股，PE分别为15.1/12.0/10.9倍，维持“买入”评级。风险提示：电价下跌风险、装机速度不及预期、上游燃料涨价风险。