Q3点评：自营业务量价双增，投行业务优势显现

东吴证券Q3点评：业绩亮点与挑战

主要业绩亮点：

1. 自营驱动增长：23Q1-3期间，投资收益及公允价值变动收益达19.86亿元，同比增长164.15%，成为营收和归母净利润增长的主要驱动力。这得益于市场行情回暖及金融投资规模的扩大。

2. 投行业务优势显现：股权业务和债券业务均有增长，市占率分别提升0.52pct和0.03pct，且在IPO和债券承销领域保持竞争优势。特别地，公司深耕江苏区域，利用北交所扩容机遇，展现较强的竞争潜力。

3. 地域和市场优势：在江苏区域内，公司债券承销规模连续多年位居第一，体现出较强的地域影响力和市场竞争力。

面临的挑战：

1. 市场下行影响：经纪业务和资产管理业务受到市场波动的影响，收入分别下降8.49%和56.60%。

2. 业绩波动：受制于市场下行，公司业绩存在波动，尤其是经纪和资产管理业务。

业绩预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为23.56、27.12、29.87亿元，复合年增长率分别为35.79%、15.12%、10.13%。
• 估值与评级：当前PE为16.94x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场波动加剧：权益与固收市场的剧烈波动可能影响公司业绩。
• 投行业务发展受限：若投行业务未能达到预期目标，可能影响公司整体表现。
• A股成交额下滑：A股市场成交额的大幅下降可能对业绩造成负面影响。

结论：

东吴证券在Q3展现出自营业务的强劲增长动力和投行业务的优势，尤其是在江苏地区的业务表现突出。然而，市场下行带来的挑战也对公司业绩造成了影响，特别是经纪和资产管理业务。展望未来，公司预计将持续受益于其区域特色优势和高质量的投行业务，同时需关注市场波动对业绩的潜在影响。