2024年业绩点评：2024年经调整净利润101.5亿，2025年目标超越行业增速，继续看好龙头发展机遇

交通运输2025年03月22日 推荐（维持）目标价：200港元当前价：156.40港元 中通快递-SW（02057.HK）2024年业绩点评 2024年经调整净利润101.5亿，2025年目标超越行业增速，继续看好龙头发展机遇 华创证券研究所 公司发布2024年业绩： 证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 财务数据：24Q4净利润24.47亿元，同比增加10.7%，调整后净利润27.33亿元，同比增长23.4%；2024年全年净利润88.88亿元，同比增加1.5%，调整后净利润101.5亿元，同比增长12.7%单票利润：Q4单票净利0.25元，同比基本持平，环比下滑0.02元，单票调整后净利润0.28元，同比增加0.028元，环比增加0.009元。2024全年单票净利0.26元，同比下滑0.029元，单票调整后净利润0.30元，同比基本持平。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 业务量：24Q4完成业务量96.7亿件，同比增长11.0%，Q4公司市场份额18.8%，环比下滑1.17个pct。24年全年完成业务量340.1亿件，同比增长12.6%，全年市场份额19.4%。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 单票收入：24Q4单票快递收入1.32元，同比增加10.3%（或0.122元），环比24Q3提升0.119元。2024年单票快递收入1.28元，同比+2.7%（或0.03元）。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 单票成本：24Q4单票快递成本0.93元，同比提高11.2%（或0.093元，主要为单票其他成本上升0.138元），环比24Q3上升0.112元；其中单票运输成本0.40元，同比下降11.1%（或0.050元）；单票分拣成本0.26元，同比提高1.5%（或0.004元）。2024年全年单票快递成本0.87元，同比+2.0%（或0.017元），其中单票运输0.41元，同比-8.7%（或0.039元）,单票分拣0.27元，同比-1.4%（或0.004元）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 股东回报：董事会已批准截至2024年12月31日止六个月每股美国存托股及普通股0.35美元的现金股息，此次股息付款的派息比率为40%。 联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com 投资建议：（1）依托服务品质、网络规模、运营效率和生态稳定的独特优势，公司保持稳健盈利能力，在年报中，公司表示，2025年将锚定服务质量、业务量、利润三大主要重心，2025年首要任务是实现超越行业平均业务量增速的目标。公司预计2025行业增速15%左右，公司2025年包裹量预计在408亿至422亿之间，同比增长20%至24%。盈利预测：我们给予25-27年盈利预测为预计实现归母净利99、114亿、126亿，对应PE分别12、10、9倍，其中25年经调整净利预计为103亿。（2）我们给予2025年预期归母净利15倍PE，对应市值1488亿元（约1611亿港币），目标价200港元，较现价空间为28%，持续看好电商快递龙头的发展机遇，维持“推荐”评级。 公司基本数据 总股本(亿股)8.04已上市流通股(亿股)5.98总市值(亿港元)1258流通市值(亿港元)936资产负债率(%)32.13%每股净资产(元)76.5912个月内最高/最低价215.4/140.4港元 风险提示：经济环境波动，件量增速不及预期，价格战激化等。 相关研究报告 《中通快递-SW（02057.HK）2024年一季报点评：聚焦服务质量提升，强调数量质量并举高质量发展》2024-05-20 《中通快递-SW（02057.HK）2023年业绩点评：业绩符合预期，领先优势持续，分红回购彰显投资价值》2024-03-22 资料来源：公司公告，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2024年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第四名；上证报最佳交运仓储分析师第三名；第十八届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第四名；第十五届证券业分析师金牛奖交通运输组第一名；第六届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名；第十二届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；21世纪金牌分析师交通物流行业第四名。2019-23年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级研究员：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 研究员：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 研究员：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 研究员：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所