2022年年报点评：经调整归母净利润+16%符合预期，SaaS+增速亮眼

汇通达网络2022年度报告总结

一、财务概览

• 总收入：2022年，公司实现收入803.5亿元，同比增长22.2%。
• 净利润：归母净利润扭亏为盈，达到2.9亿元，经调整后为3.8亿元，同比增长15.7%。
• 季度表现：下半年（2022H2），公司收入404.6亿元，同比增长13.1%，经调整归母净利润1.9亿元，同比下降8.1%。

二、业务板块分析

• 服务收入增长：毛利率提升至3.1%，主要得益于服务业务占比的提升，这推动了整体利润率的增长。经调整利润率略微下降至0.7%，主要原因是销售费用率上升了0.3个百分点至1.6%，这一变化主要受疫情影响及营销投入增加等因素影响。
• 交易业务表现：交易业务收入同比增长22%，达794亿元。品类和客户结构优化，特别是酒水和其他类（快消品）的快速增长，但与地产链相关的家居建材和家电类表现一般。
• 会员店增长：直接触达的活跃会员店数量增长22.4%，至7.6万个，而合作客户减少了20%，至1.3万个，显示公司在终端会员店的控制力增强。

三、服务业务进展

• 收入增长：服务业务收入7.95亿元，同比增长81.5%，主要得益于门店SaaS+业务的高速增长。付费SaaS+用户数量同比增长66%，SaaS+收入同比增长92%。
• 渗透率提升：随着SaaS+产品的改进和渗透率的提高，该业务在未来仍具有较大的增长潜力。

四、市场展望与投资评级

• 市场定位：作为下沉市场B2B电商的龙头企业，为下沉零售店提供供应链及SaaS+服务，未来增长空间广阔。
• 盈利预测：考虑终端需求情况，将2023~24年的经调整归母净利润预测调整至5.6亿和7.3亿元，预计2025年为8.7亿元。
• 估值与评级：收盘价对应的P/E分别为28、21和18倍，鉴于公司的稀缺性和未来发展潜力，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 门店开拓与新业务挑战：门店的开拓和新业务的推进可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争的加剧可能影响公司的市场份额和盈利能力。

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