核心观点
- 价格方面：碳酸锂期货本周维持震荡，主力合约2505收于70180元/吨，跌幅0.14%，持仓量增加11672手至153049手。现货均价稳定，期货贴水电碳1270元/吨。
- 供应端：周度产量1.74万吨，环比减少574吨，主要受两大厂检修及中小厂商减产影响。青海盐湖大厂集中放货，以网站均价结算，贸易商接货盈利困难。行业总库存累库速度放缓。
- 消费端：磷酸铁锂产量环比增加1.80%，三元材料环比增加0.13%。下游企业维持低安全库存，观望态度明显，出口受关税政策影响较大。
- 成本端：锂精矿价格小幅下调，外采矿企业原料采购成本与碳酸锂售价倒挂持续，矿端挺价意愿强，成本支撑线存在下移风险。
- 库存端：现货库存13.16万吨，其中冶炼厂库存5.21万吨，下游库存4.17万吨。期货仓单量微增至2.93万吨，反映交割意愿仍弱。
- 需求端：4月下游材料订单充足，排产维持高位，但五一假期临近，补库量级难对价格形成强驱动。
- 利润端：产业链利润下滑，外采矿企业亏损，盐湖提锂及自有矿企业利润空间收窄但仍具成本优势，中小厂商生存压力加大。
关键数据
- 碳酸锂：主力合约2505收于70180元/吨，跌幅0.14%，持仓量153049手。现货均价7.05万元/吨（电池级）/6.9万元/吨（工业级），期货贴水电碳1270元/吨。
- 产量：碳酸锂周度产量1.74万吨，环比减少574吨。辉石产碳酸锂99133吨，云母产碳酸锂3627吨，盐湖产碳酸锂2903吨，回收产碳酸锂1725吨。
- 库存：现货库存13.16万吨，冶炼厂库存5.21万吨，下游库存4.17万吨。
- 氢氧化锂：本周产量5300吨，环比降低55吨，行业开工率整体平稳。
- 钴：四氧化三钴产量预计2400吨，硫酸钴产量预计1250金属吨，市场供应仍呈增势。
研究结论
- 碳酸锂期货价格维持窄幅震荡，现货价格“先涨后跌”，整体波动幅度收窄，成交清淡。市场陷入僵持，锂盐厂捂货挺价但高价货源缺乏承接。
- 氢氧化锂行业开工率整体平稳，但依赖外购原料的企业亏损、开工不足。锂矿价格持续震荡，对氢氧化锂生产成本有一定支撑。
- 钴市场供应充足，需求疲软，下游企业按需采购，厂家库存压力尚可，供需博弈持续。四氧化三钴和硫酸钴价格保持稳定。
策略
- 单边：上游逢高卖出套保。
- 跨期、跨品种、期现：无。
- 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权。
风险
- 消费端不及预期。
- 供应端增量超预期。
- 宏观情绪及持仓变动影响。
