尿素：关税来袭，尿素影响较小

观点：关税来袭，尿素影响较小

供应：本周期部分企业检修，如新疆中能万源、陕西龙华集团等，同时部分企业恢复生产，如四川美丰化工、鄂尔多斯化学工业等。下周尿素日产量预计在19.5万吨附近。

库存：截至2025年4月2日，中国国内尿素企业库存量为74.42万吨，环比下降11.36万吨；主要港口尿素库存为13万吨，环比下降0.1万吨。

需求：农业方面，北方农业出现小阶段空档期，南方水稻用肥季节跟进相对分散。工业方面，复合肥工厂因原料价格高位，采购节奏放缓，行业开工小幅下滑，但整体阶段性需求仍存，主要支撑来自南方水稻零散用肥及工业复合肥的阶段性补货。

现货：本周日山东尿素价格为1870元（05基差-24），河南尿素价格为1890元（05基差-4）。

策略观点：目前中国为尿素净出口国家，进口数量微乎其微，2023年国内尿素淡季高位导致2024年出口政策收紧，出口总量不足30万吨，2025年基本无尿素出口。当前国内尿素出口政策依旧偏紧，短期无出口可能性，此次关税对尿素基本无影响，关注点应放在国内供需。尿素强预期逐渐被兑现，清明节后基层需求走弱，主产区价格回落10-30元不等。需求方面，北方农业空档期，南方水稻用肥分散；工业复合肥工厂采购放缓，开工下滑。尿素基本面处于供需格局逐渐转弱状态。

研究结论：短期尿素价格关注国内供需，基本面转弱，关税对尿素影响较小。