信达消费点评巨星科技自主品牌高增加速全球化布局事件

核心观点与关键数据

巨星科技2024年业绩表现亮眼，自主品牌高增长，加速全球化布局。公司实现收入147.95亿元（同比+35.4%），归母净利润23.04亿元（同比+36.2%）；Q4收入37.11亿元（同比+60.0%），归母净利润3.68亿元（同比+98.6%）。

分产品表现

1. 手工具：收入100.69亿元（同比+40.5%），受益于产品创新、跨境电商品牌（增速45%以上）及线上渗透率提升，市场份额提升。
2. 电动工具：收入14.38亿元（同比+36.5%），20V锂电产品实现突破，切入新品类。
3. 工业工具：收入32.29亿元（同比+22.1%），受全球工业投资下滑影响，但通过拓展一带一路市场维持稳健增长。

ODM与OBM业务

• ODM：收入76.45亿元（同比+35.3%），绑定大客户（家得宝、劳氏）并拓展新品类，全球化布局加速。
• OBM：收入70.90亿元（同比+36.0%），收入占比提升至47.9%，DTC业务扩大，WORKPRO等品牌快速增长。

全球化布局与关税影响

• 美洲市场：收入93.87亿元（占比63.44%），中国制造（6亿美金）和越南制造（4亿美金）应对特朗普关税，公司通过转移产能至东南亚抢占蓝海市场，并加价传导压力。

财务表现

• 毛利率：32.01%（同比+0.21pct），归母净利率15.57%（同比+0.09pct）。
• 费用率：14.38%（同比-1.56pct），销售/管理/研发费用率均下降。
• 现金流：经营性现金流17.40亿元，存货周转天数99.75天（同比-30.21天），应收账款/应付账款周转天数分别改善。

盈利预测与风险因素

• 预测：2025-2027年归母净利润分别为24.2、30.1、36.8亿元，对应PE为11.3X、9.1X、7.4X。
• 风险：贸易摩擦加剧、品牌推广不及预期、海外需求疲软。