多空因素交织导致债市震荡,捕捉确定性变量是关键。资金面宽松和降准降息预期支持债市下行,但关税博弈和经济不确定性带来压力。政策加码方向不明,地产刺激预期存在但落地节奏可能渐进。建议留有空间拉久期,关注超长端和10年国开债。
4月以来理财规模持续扩容,增幅递减,含权类产品净值企稳回升,负收益率回落。银行间和交易所杠杆率持续下降。
利率债基久期中枢压缩至3.35年,信用债基久期小幅拉伸至2.03年。短债基金久期压缩至0.78年,中短债基金久期拉伸至1.34年。
4月地方债发行速度边际放缓,国债和政金债发行规模同比增加。
风险提示:货币政策、流动性和财政政策出现超预期调整。