公司事件点评报告：受益于金锑价格上行，公司业绩大幅增长

核心观点与关键数据

湖南黄金2024年年报显示，公司自产金、锑矿产量略有下滑，但钨金属产量增加。2024年锑金属及黄金价格均同比上涨明显，国内锑锭均价同比增长59.3%，黄金价格上涨22.14%。尽管自产矿产量下降，但价格优势仍支撑公司业绩大幅增长，2024年归母净利润同比增长73.08%。

投资要点

1. 产量变化：公司2024年共生产黄金46.33吨，同比-2.87%；自产黄金3.71吨，同比-6.13%。锑金属全年生产29209吨，同比-6.15%，自产15,227吨，同比-13.2%。钨金属生产1008标吨，同比+7.12%，钨精矿自产879标吨，同比+59.24%。
2. 价格表现：2024年国内锑锭均价129756元/吨，同比增长59.3%；黄金价格加权平均价548.49元/克，同比上涨22.14%。
3. 盈利预测：预测2025-2027年营业收入分别为382.69、392.09、406.19亿元，归母净利润分别为22.00、22.86、23.92亿元，对应PE分别为13.1、12.6、12.0倍。

研究结论

2024年公司自产矿产量略有下滑，但锑价和金价强势，仍为公司业绩带来较大弹性，维持“买入”投资评级。主要风险提示包括锑需求大幅下降、锑价不及预期、黄金价格不及预期及公司业绩不及预期等。

财务数据

• 2024年基本数据：当前股价23.92元，总市值288亿元，总股本1202百万股。
• 预测指标：2025-2027年营业收入增长率37.5%、2.5%、3.6%，归母净利润增长率159.9%、3.9%、4.6%。
• 主要财务指标：毛利率7.9%-10.8%，净利率3.1%-6.0%，ROE12.1%-25.2%。