行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

铁合金周报：继续累库

2025-04-20 南华期货杨静🍦

铁合金基本面维持减产定价的趋势，但高供应压力与下游需求疲软并存，导致供给端相对过剩，高库存压力持续。

成本方面：硅铁成本上周受电价下跌影响趋于稳定；硅锰因减产及市场预期二季度锰矿供应量增加，价格存在下跌可能，但南非罢工影响下锰矿商或挺价。

供应方面：合金厂利润下滑加剧，减产意愿加强，但减产速率较上周下降。

需求方面：铁水产量小幅下滑，五大材库存去库速度加快，下游需求对铁水仍有一定支撑，但铁水产量是否出现拐头需关注下周数据。

库存方面：铁合金库存继续增加，硅铁累库速度大幅提升，硅铁厂库+仓单库存为16.37万吨，环比+7.74%；硅锰厂库+仓单库存为74.51万吨，环比增加1.13%。

南华观点：铁合金高库存格局未改，建议反弹逢高做空。核心数据包括硅铁产量10.03万吨，开工率32.4%；硅铁厂库94890吨，仓单数量未提及；硅锰产量18861吨，开工率44.22%；硅锰厂库157600吨，仓单数量未提及。锰矿价格及库存变化显示供应压力，但需求端铁水产量和五大材库存去库提供一定支撑。