核心观点
看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，关注粮价景气对种植链提振。1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口维持较好表现。2）种植链：关注转基因变革下的种业成长机会；看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。3）生猪：产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望随宏观修复。5）白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。
关键数据和研究结论
生猪
- 商品猪价环比企稳，2025年H1预计供给充裕。
- 4月18日生猪价格14.90元/公斤，周环比+2.26%；7kg仔猪价格约525元/头，周环比-1.61%。
- 行业母猪补栏保持理性，2025Q1末能繁母猪存栏达4039万头，环比减少1.0%。
白鸡
- 父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。
- 4月18日鸡苗价格2.79元/羽，周环比+7.31%；毛鸡价格7.40元/千克，周环比+0.82%。
- 头部白鸡企业2025年仍有望保持较好盈利。
黄鸡
- 供给维持底部，有望率先受益内需改善。
- 4月17日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.00/5.10/8.70元，周环比+0.00%/+0.00%/+0.00%。
- 头部养殖企业有望维持较好盈利表现。
鸡蛋
- 短期价格表现震荡，中期供给压力仍大。
- 4月18日鸡蛋主产区价格3.54元/斤，环比+8.59%，同比-27.01%。
- 后续鸡蛋供应压力仍大，价格或延续弱势表现。
肉牛
- 牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。
- 4月18日国内牛肉市场价为59.25元/kg，环比+0.85%，同比+19.10%。
- 国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
豆粕
- 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。
- 4月18日国内豆粕现货价3502元/吨，周度环比+1.39%，同比+5.04%。
- 中长期美豆供需基本面趋紧，美豆新季种植面积预期调减。
玉米
- 价格底部已现，远期供需宽松有望收紧。
- 4月18日国内玉米现货价2259元/吨，周环比+0.18%，较去年同期下降4.44%。
- 未来玉米进口量收缩，国内玉米价格或筑底走强。
白糖
- 短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气。
- 4月18日国内广西南宁糖现货价为6160元/吨，较上周环比-0.32%。
- 北半球印度新季增产不及预期导致全球供需平衡表趋紧。
橡胶
- 贸易战施压短期需求，中期看好景气向上。
- 4月18日泰标现货价为1740美元/吨，周环比-1.69%；全乳胶山东市价为14250元/吨，周环比-2.73%。
- 中期橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。
棕榈油
- 短期需求预计承压，中期关注产区政策。
- 4月18日棕榈油国内均价为9080元/吨，周环比-2.05%，同比+12.06%。
- 未来印尼B40、B50政策陆续落地将持续支撑中长期燃料需求。
棉花
- 供给较为充裕，需求尚待修复。
- 4月18日国产棉-新疆棉3128B价格为14152元/吨，环比上涨0.80%，同比下跌18.71%。
- 后续筑底反弹有赖于需求改善。
红枣
- 需求起色有限，关注新季产区天气。
- 4月18日广东/河北特级红枣成交价分别为10.70/9.40元/千克，分别环比+0.00%/-1.05%。
- 终端需求逐步转淡且目前行业库存偏高，价格预计偏弱运行。
投资建议
推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业。
- 生猪：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等
- 禽：立华股份、益生股份、圣农发展等
- 饲料：海大集团等
- 种业：看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业、大北农等
- 宠物：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等
- 动保：科前生物、回盛生物等
风险提示
恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
