农产品研究跟踪系列报告（159）：牛肉价格淡季不淡，玉米底部温和上涨

02 核心观点行业研究·行业周报 周度农产品价格跟踪：生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。5月9日生猪价格 14.74元/公斤，周环比-0.41%；7kg仔猪价格约518元/头，周环比-0.55%。 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。5月9日，鸡苗价格2.60元/羽，周环比+0.39%；毛鸡价格7.38元/千克，周环比+0.27%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。5月9日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.2/4.8/7.0元，周环比-6.7%/-4.0%/-6.7%。 鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。5月9日，鸡蛋主产区价格3.03元/斤，环比-4.72%，同比-37.91%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。5月9日，国内牛 肉市场价为59.13元/kg，环比-0.20%，同比+25.81%。 豆粕：新季美豆种植面积调减，中长期供需支撑走强。5月9日大豆现货价3928元/吨，周度环比+1.04%；豆粕现货价3300元/吨，周度环比-5.08%。 玉米：价格底部已现，远期供需宽松有望收紧。5月9日国内玉米现货价2352元/吨，周环比+2.31%，同比+0.34%。 白糖：短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气。5月9日，国内广西南宁糖现货价为6120元/吨，较上周环比-1.13%。 橡胶：贸易战施压需求，中期看好景气向上。5月9日，泰标现货价为1740 美元/吨，周环比+1.75%；全乳胶山东市价为14350元/吨，周环比持平。 核心观点：看好饲料白马海大集团与猪禽养殖龙头，关注粮价景气对种植链提振。1）宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，出口维持较好表现。2）种植链：关注转基因变革下的种业成长机会；看好玉米、豆粕低位修复，天然橡胶中长期景气上行。3）生猪：产能预计维持低波动，拥抱高ROE价值标的。4）黄鸡：上游补栏谨慎，供给维持底部，需求有望随宏观修复。5）白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费中枢或稳步上移。6）动保：关注宠物疫苗等新品研发进展。7）肉制品：看好双汇发展现金高分红。8）饲料：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。 投资建议：推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业。1）肉牛推荐：光明肉业等。2）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）种植链推荐：苏垦农发、海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。7）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。8）肉制品：双汇发展。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2025E 2026E 2025E 2026E 002840 华统股份 优于大市 10.71 6,780 0.14 0.12 77 89 002714 牧原股份 优于大市 39.42 215,342 3.57 3.01 11 13 300761 立华股份 优于大市 19.28 15,957 1.27 1.83 15 11 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 农林牧渔 优于大市·维持 证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308 lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001 证券分析师：江海航010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn S0980524070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农林牧渔行业2024年报及2025一季报总结-养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复》——2025-05-05 《农产品研究跟踪系列报告（158）-2025Q1基金持仓分析：高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升》——2025-05-05 《农林牧渔2025年5月投资策略-看好养殖细分龙头估值修复， 布局肉牛大周期反转》——2025-05-05 《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-秋季美国大豆有望迎减产驱动，美国牛价预计2025年景气向上》——2025-05-05 《农产品研究跟踪系列报告（157）-鸡蛋中期供给压力增加，肉牛淡季不淡表现坚挺》——2025-04-27 农产品研究跟踪系列报告（159） 牛肉价格淡季不淡，玉米底部温和上涨 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 1、本周观点及数据总结5 本周农产品基本面数据汇总5 2、基本面跟踪10 2.1生猪：商品猪价环比企稳，2025H1预计供给充裕10 2.2白鸡：父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移12 2.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善13 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大14 2.5肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行16 2.6豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化16 2.7玉米：边际收储提振信心，远期新季减产影响或逐步兑现18 2.8白糖：短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气19 2.9橡胶：贸易战施压短期需求，中期看好景气向上20 2.10棕榈油：短期需求预计承压，中期关注产区政策21 2.11棉花：供给较为充裕，需求尚待修复21 2.12红枣：需求起色有限，关注新季产区天气22 3、市场行情24 图表目录 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克）11 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克）11 图3：本周出栏均重持平，整体压栏压力不大（kg）11 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）11 图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头）11 图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg）11 图7：本周冻品库容率环比微增，同比低于去年（%）12 图8：本周标肥猪差价收窄（元/kg）12 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）13 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）13 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量13 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量13 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）14 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）14 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整14 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况14 图17：鸡蛋价格近期震荡下跌（元/kg）15 图18：本周蛋鸡养殖成本环比微降、盈利环比减少（元/只）15 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加15 图20：本周淘汰鸡数量环比增加（万只）15 图21：本周鸡蛋主销区销量环比减少（吨）16 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比减少16 图23：国内大豆现货价维持底部（元/吨）17 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳）17 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹19 图26：近期国际玉米期货收盘价有所反弹19 图27：周度三级板块涨跌幅（%）（5.4-5.8）24 表1：本周农产品基本面数据汇总5 表2：生猪基本面数据10 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总12 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总13 表5：鸡蛋基本面数据汇总15 表6：肉牛基本面数据汇总16 表7：大豆、豆粕基本面数据汇总17 表8：全球大豆供需平衡表18 表9：全球大豆供需平衡表（分国家）18 表10：玉米基本面数据汇总18 表11：全球玉米供需平衡表19 表12：中国玉米供需平衡表19 表13：白糖基本面数据汇总20 表14：橡胶基本面数据汇总20 表15：棕榈油基本面数据汇总21 表16：棉花基本面数据汇总21 表17：全球棉花供需平衡表22 表18：中国棉花供需平衡表22 表19：红枣基本面数据汇总23 表20：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（5.4-5.8）24 1、本周观点及数据总结 本周农产品基本面数据汇总 表1：本周农产品基本面数据汇总 生猪：商品猪价维持低波动，2025H1整体生猪供给充裕 短期指标 2025/5/9 2025/5/2 环比 同比 数据来源 价格 生猪价格（元/kg） 14.74 14.80 -0.41% -1.07% 钢联数据 标肥价差（元/kg） 0.04 -0.03 233.33% 300.00% 钢联数据 白条肉价格（元/kg） 18.89 18.90 -0.05% -0.11% 钢联数据 屠宰 近7日屠宰量（万头） 87.93 91.75 -4.16% 9.80% 钢联数据 开工率（%） 27.84 29.54 -1.70 -0.48 钢联数据 鲜销率（%） 89.25 88.81 0.44 -0.96 钢联数据 库容率（%） 17.27 17.27 0.00 -6.70 钢联数据 屠宰毛利（元/头） -19.50 -27.80 29.86% 69.53% 钢联数据 宰后均重（kg） 93.02 92.97 0.05% 2.14% 钢联数据 出栏 出栏均重（kg） 124.12 124.12 0.00% 1.02% 钢联数据 样本出栏量（万头） 2025-04 2025-03 环比 同比 钢联 1302.10 1251.68 4.03% 25.70% 钢联数据 样本企业计划出栏量（万头） 5月计划 4月实际 环比 同比 钢联 1318.00 1302.10 1.22% 17.15% 钢联数据 存栏 商品猪存栏量（万头） 2025-04 2025-03 环比 同比 钢联样本 3691.45 3689.10 0.06% 6.46% 钢联数据 90kg以上大猪存栏占比（%） 36.45 36.27 0.50% 2.39% 钢联数据 饲料 2025-02 2025-01 环比 同比 工业饲料产量（万吨） 2417.00 2502.00 -3.40% 21.82% 饲料工业协会 配合饲料产量（万吨） 2322.00 2251.00 3.15% 24.44% 饲料工业协会 育肥猪配合饲料价格（元/kg） 3.26 3.22 1.24% -6.59% 饲料工业协会 3月环比 2月环比 1月环比 12月环比 育肥料销量 3.04% 1.22% -0.66% 0.40% 钢联数据 中期指标 2025/5/9 2025/5/2 环比 同比 价格 7kg仔猪价格（元/kg） 518.10 520.95 -0.55% -3.97% 钢联数据 盈利 猪粮比 6.27 6.42 -2.34% -1.57% 钢联数据 自繁自养利润（元/头） 113.50 100.95 12.43% 15.50% 钢联数据 外购仔猪利润（元/头） 31.70 16.90 87.57% -85.15% 钢联数据 数量 新生仔猪数量 2025-03 2025-02 环比 同比 钢联 536.25 534.22 0.38% 10.28% 钢联数据 饲料 3月环比 2月环比 1月环比 12月环比 仔猪料销量 1.22% -0.66% 0.40% -1.02% 钢联数据 长期指标 2025/5/9 2025/5/2 环比 同比 价格 二元后备母猪价格（元/头） 1641.43 1641.43 0.00% 3.95% 钢联数据 淘汰母猪价格（元/千克） 11.02 10.97 0.46% 2.70% 钢联数据 盈利 15kg仔猪出售毛利（元/头） 242.17 243.15 -0.40% 18.41% 博亚和讯 生产指标 2025-04 2025-03 环比 同比 配种分娩率（%） 81.81 81.79 0.02