核心观点
- 牧业大周期反转：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。
- 禽类：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。
- 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
投资建议
- 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。
- 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 饲料推荐：海大集团。
- 宠物推荐：乖宝宠物等。
关键数据和研究结论
- 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。5月8日生猪价格9.66元/kg，环比降0.62%；7kg仔猪价格约235元/头，周环比+8%。母猪补栏保持理性，2026Q1末全国能繁存栏已降至3905万头，季度环比减少1.41%。
- 白鸡：供给小幅增加，中长期消费抬升。5月8日，鸡苗价格3.01元/羽，周环比+0.3%，同比+16%；毛鸡价格7.38元/公斤，周环比-0.5%，同比+0%。
- 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。5月6日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.3/5.2/6.8元，周环比分别+2%/+0%/+0%。
- 鸡蛋：短期价格震荡，中期供给压力仍大。5月8日，鸡蛋主产区价格4.11元/斤，周环比+6%，同比+31%。
- 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。5月8日，国内育肥公牛出栏价为27.20元/kg，周环比+0.0%，同比+5.4%；牛肉市场价为63.63元/kg，周环比+0.4%，同比+7.6%。
- 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。4月30日，国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比+0.3%，同比-2%。
- 豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。5月8日，国内大豆现货价为4303元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价为2948元/吨，周环比-0.3%。
- 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。5月8日国内玉米现货价2395元/吨，周环比-0.33%，同比+4%。
- 白糖：短期供需宽松，关注全球天气及原油价格波动。5月8日，国内广西南宁糖现货价为5380元/吨，较上周环比+0.6%。
- 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。5月8日，国内全乳胶山东市价为17850元/吨，周环比+4%，同比+24%。
- 棕榈油：短期供弱需强，中长期关注政策支撑。5月8日棕榈油国内均价为9570元/吨，周环比-0.6%，同比+11%。
- 棉花：库存压力中性，需求有望修复。5月8日，国产棉-新疆棉3128B价格为17831元/吨，环比-0.3%，同比+27%。
- 红枣：新季维持丰产，关注消费支撑。5月8日，广东/河北特级红枣成交价分别为9.90/9.00元/千克，分别环比+0.00%/+0.11%。
风险提示
- 恶劣天气带来的不确定性风险。
- 不可控动物疫情引发的潜在风险。
