甲醇周报：利空因素占优 甲醇弱势下行

甲醇周报 利空因素占优甲醇弱势下行 核心观点 甲醇：随着美国“对等关税”政策的负面影响被市场消化以后，国内甲醇期货市场逐渐回归由偏弱供需基本面所主导的行情中。本周国内甲醇期货2509合约呈现弱势下行的走势，期价呈现阴跌节奏，自2300元/吨一线稳步下行至2266元/吨，当周累计跌幅1.90%。5-9月差转向收缩态势，缩小至80元/吨。 甲醇-MA 随着宏观因子对甲醇期货价格的负面影响逐渐消化以后，其偏弱的供需结构因子成为主导近期行情的主要逻辑。在国内甲醇装置春检规模不足，开工率居高不下，周度产量维持高位的背景下，供应压力持续增加。而下游需求显然无法对冲供应增量压力。目前盘面甲醇制烯烃利润明显回升，有望提振多头支撑信心。预计后市甲醇期货2509合约或跌势趋缓，维持震荡企稳的走势。 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年4月18日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强.......................................41.2利空因素占优甲醇弱势下行................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落..................................52.2海外甲醇装置陆续复产进口压力将回升......................................62.3甲醇下游烯烃盘面利润显著改善.............................................72.4港口库存小幅减少内陆库存略微减少........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度大幅缩小.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强 2025年4月18日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2487元/吨 ，周 环 比小 幅 大 跌43元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2480元/吨，周 环 比小 幅 下跌32元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2445元/吨，周 环 比大 幅 上涨150元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 小幅 走 强。截 止2025年4月18日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在191元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空因素占优甲醇弱势下行 随着美国“对等关税”政策的负面影响被市场消化以后，国内甲醇期货市场逐渐回归由偏弱供需基本面所主导的行情中。本周国内甲醇期货2509合约呈现弱势下行的走势，期价呈现阴跌节奏，自2300元/吨一线稳步下行至2266元/吨，当周累计跌幅1.90%。5-9月 差 转向 收 缩 态 势 ，缩 小 至80元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率小幅回落周度产量小幅回落 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年4月 以 后，国 内 甲醇 装 置 迎 来 每年 的 春 季 检 修阶 段，国 内 甲醇开 工 率和 周 度 产 量 或出 现 阶 段 性 回落 的 现 象。截 止2025年4月18日 当 周，国内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在80.22%， 周 环 比 小 幅 减 少1.07%， 月 环 比 小 幅 回升 4.55%， 较 去 年 同 期 小 幅 回 升4.81%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达195.06万吨，周 环 比小 幅 减 少1.94万 吨，月 环 比大 幅 增 加9.69万 吨，较 去 年同 期168.02万 吨 ，大 幅 增 加27.04万 吨 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇装置陆续复产进口压力将回升 从 外 盘装 置 发 船 情 况来 看，伊 朗3月 已 发运 约20万 吨。若 伊 朗甲 醇 装 置在3月 下 旬如 期 重 启，预 计3月 全 月伊 朗 发 运 量 将达44万 吨。而 非 伊朗 装 置3月初 部 分重 启 ， 预 计 月度 发 船 量 将 提升 至40万 吨 左右 ， 因 此4月 我 国甲 醇 进 口量 乐 观预 期 为80万-85万 吨 。 除 此 以外，美 国Geismar3#（180万 吨/年）新 装 置维 持 稳 定 运 行，马 石油Sarawak3#（170万 吨/年）新 装 置停 车，海 外