甲醇周报：偏空因素占优 甲醇震荡下行

甲醇周报 偏空因素占优甲醇震荡下行 核心观点 甲醇：由于国内甲醇供需预期转弱，叠加成本支撑逻辑出现变化，在基本面偏空因素压制下，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡下行的走势，期价重心小幅下移，最低下探至2368元/吨，周度小幅下跌0.61%至2426元吨。同时1—5月合约差快速走低，自节前的90元/吨回落至65元/吨。目前看，国内甲醇供应压力逐渐增加，随着煤炭期货价格大幅回落，成本支撑逻辑出现崩塌，叠加产业因子和宏观因子转弱，导致甲醇期货2401合约步入中期下行的趋势中。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 从宏观角度来看，美国销售数据表现强劲，提振美国长期债券利率大幅攀升，风险资产遭到抛售，市场避险情绪升温，对于大宗商品价格形成负面冲击。从甲醇供需角度来看，由于10月中下旬国内甲醇装置重启项目较为集中，供应压力稳步增加，叠加下游需求改善有限，旺季已趋于尾声，预计后市甲醇2401合约将维持振荡偏弱走势，可关注1—5合约的反套机会。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年10月20日作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差略微走强.......................................41.2期价略微下跌，月差大幅回落...............................................52甲醇市场供需预期减弱.........................................................52.1国内甲醇开工率上涨周度产量小幅增加......................................52.210月海外甲醇进口缩量预期增强............................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇亏损幅度小幅扩大.............................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差略微走强 2023年10月20日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2485元/吨，当 周 小幅 下 跌20元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2445元/吨，周 环 比小幅 下 跌0元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2275元/吨，周 环 比小 幅 下 跌0元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2401合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 幅 度 小 幅 扩 大 。 截 止2023年10月20日当 周 ，二 者 基 差 维 持在81元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价略微下跌，月差大幅回落 由于国内甲醇供需预期转弱，叠加成本支撑逻辑出现变化，在基本面偏空因素压制下，本周国内甲醇期货2401合约呈现震荡下行的走势，期价重心小幅下移，最低下探至2368元/吨，周度小幅下跌0.61%至2426元吨。同时1—5月合约差快速走低，自节前的90元/吨回落至65元/吨。目前看，国内甲醇供应压力逐渐增加，随着煤炭期货价格大幅回落，成本支撑逻辑出现崩塌，叠加产业因子和宏观因子转弱，导致甲醇期货2401合约步入中期下行的趋势中。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率上涨周度产量小幅增加 2022年，我 国 甲醇 产 能 达 到10041万 吨/年，突 破1亿 吨 大关。但 是，2022年 我 国 甲 醇 产 量 为8022.5万 吨 ， 同 比 增 长3.3%， 增 幅 为5年 来 的 最 低 水 平 。目 前 来看 ， 国 内 甲 醇行 业 处 于 供 过于 求 的 局 面 。 随 着9月 国 内 甲 醇 价 格 稳 步 走 强 ， 国 内 煤 制 装 置 开 始 扭 亏 为 盈 ， 企 业 装 置提 升 开工 率 意 愿 明 显。据 统 计，9月 我 国甲 醇 行 业 装 置负 荷 在75.67%，环 比 增加1.64个 百 分 点 。9月 周 度 产 量 均 值 在171.33万 吨 ， 较8月 周 度 产 量 均值163.75万 吨，环 比 增加7.58万 吨。步 入10月 以 后，虽 然 国内 仍 有 部 分 甲醇 项目 有 计划 检 修，但 整 体检 修 量 偏 小，且中 下 旬重 启 项 目 集 中凸 显，包 括 部分CTO配 套 甲 醇 装 置。 据 显 示 ， 截 止2023年10月19日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在74.57%， 周 环 比 小 幅 减 少1.68%， 月 环 比 小 幅 回 落1.34%。 受 此 影 响 ，我 国 甲醇 周 度 产 量 周环 比 小 幅 减 少2.34万 吨，至174.77万 吨。在国 内经 济预期 向 好情 况 下 ， 部 分 前 期 检 修 过 后 项 目 多 运 行 平 稳， 预 计10月 国 内 甲 醇 供 应将 维 持相 对 高位 水 平 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 10月海外甲醇进口缩量预期增强 国 际 甲 醇 装 置 方 面 ，节 前 海 外 甲 醇 整 体 供 应 较 为 充 裕 ， 中 东 地 区 装 船 和 发货 相 对平 稳，叠 加 欧美 市 场 弱 需 挤压 影 响，8月 我 国进 口 总 量 小 幅增 加至128.19万 吨 ，环 比 增 加2.52%， 同 比增 加21.37%。 其 中中 东 进 口 占 比接 近70%。 今年1-8月 份，我 国 进口 甲 醇 规 模 料达923.33万 吨，较 去 年同 期 的843.6万 吨，大幅 增 加9.45%。 就9月 我 国进 口 甲 醇 规 模来 讲 ， 预 计 总量 在125-130万 吨 ，10月 份 国 内 甲 醇 进 口 量 预 估 低 于9月 份 ， 主 要 因 为 阿 曼Salaha年 产130万 吨 大甲 醇 于10月 初 停车 检 修，预 计50天 左 右等，故 部 分货 量 流 入 中 国市 场 存 缩 量预 期。考 虑 到四 季 度 限 气 预期、海 外 部分 装 置 检 修 影响 下，甲 醇 进口 缩 量 预 期支 撑 仍存 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求大幅改善 2022年，中 国 甲醇 表 观 消 费 量较 去 年 有 所 增加，其 中 上半 年 增 加 幅 度较 为明 显。据 显 示，2022年 全 年，中 国 甲醇 表 观 消 费 总量9273.12万 吨，较 去 年同期 增 加375.79万 吨 ，同 比 增