对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA PTA：多SC空PTA MEG：中期趋势偏弱，多PTA空MEG止盈

对二甲苯（PX）：中期趋势偏弱，多PX空PTA

短期偏强，但中期趋势仍偏弱。PXN估值低位，逢低多。

1. 供需双增：四川石化PX降负荷，但九江石化、浙石化、中海油惠州装置检修，开工率维持73.4%。未来关注浙石化重启，供应边际回升。需求端，四川能投检修，PTA负荷降至75.4%，PX刚需87万吨。福建百宏、逸盛大化重启，4月底恒力惠州检修，PX刚需或提升。
2. 海外装置下滑：韩国SK、沙特拉比格、马来西亚芳烃检修，4月PX进口量维持低位。
3. PX加工费走弱：关税导致石脑油裂解需求走强，但石脑油制乙烯亏损，工厂生产积极性下降。当前PXN170美金/吨，关注后续利润修复头寸。

PTA：短期反弹偏强，中期仍弱，单边反弹抛空

月底中央政治局会议或带动商品低位反弹，但中长期纺服出口需求下行，聚酯库存压力上升，上涨空间受限。

1. 供需去库：4月3周去库30万吨，下周福建百宏、逸盛大化重启，去库力度减小，基差月差上行高度有限。下半年装置投产，5月长假长丝减产，09合约供增需减，关注9-1反套。
2. 对冲建议：多PTA空MEG止盈，多PR空PTA对冲。

MEG：关税影响显现，09合约多MEG空PTA

乙烷裂解制装置开工受压，三江石化、卫星石化负荷下降。进口略超预期，4月到港量偏高，港口库存累。

1. 供需双弱：乙烷裂解制MEG供应减量，建议关注09合约多MEG空PTA对冲。

关键数据

• PX主力收盘价：7344美元/吨（2025年4月17日）
• PTA主力收盘价：4411美元/吨（2025年4月17日）
• MEG主力收盘价：1359美元/吨（2025年4月17日）
• PX仓单数：3787吨（2025年4月17日）
• PTA仓单数：1541吨（2025年4月17日）
• MEG仓单数：11123吨（2025年4月17日）

研究结论

• PX：中期趋势偏弱，逢低多PX空PTA。
• PTA：短期反弹，中期偏弱，单边反弹抛空，基差月差反套。
• MEG：单边短期反弹，中期偏弱，多MEG空PTA对冲。