对二甲苯：趋势偏弱，空PX多PR PTA：中期仍偏弱 MEG：中期仍偏弱，11-01正套

核心观点与关键数据

宏观环境

• 美联储宣布开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%。

对二甲苯（PX）

• 浙石化一套重整及歧化装置重启，其200万吨PX装置同步重启（9月初检修）。
• 市场疲软反映多数交易员持有PX和PTA空头头寸，基金活动推动价格走低。
• 亚洲交易时段11月、12月和1月实物船货报价较低，市场活跃。
• Platts收市估价：三笔交易（11月两笔819、818美元/吨，12月822美元/吨CFR Unv1/中国）。
• 尾盘石脑油价格僵持，10月MOPJ估价649美元/吨CFR，9月18日PX估价819美元/吨（下跌16美元）。

PTA

• 江苏地区部分PTA和聚酯工厂受台风贝碧嘉影响短暂停车，预计本周恢复。
• 三房巷一套120万吨PTA装置假期临停，恢复中；汉邦一套220万吨PTA装置因故停车，预计一周内恢复。
• 新凤鸣集团计划12月中旬在浙江独山新建300万吨/年PTA生产线（总产能500万吨/年）。

MEG

• 9月18日-22日主港到货约10.2万吨（张家港1.4万吨，太仓3.2万吨，宁波5.6万吨，上海0万吨）。
• 华东主港库存约59.7万吨（环比下降2.5万吨），宁波库存7.7万吨（下降2.3万吨），上海/常熟/南通4.3万吨（下降0.6万吨），张家港23万吨（上升2.2万吨），太仓10.1万吨（上升0.6万吨），江阴及常州12.4万吨（下降1.3万吨）。
• 加拿大一套40万吨/年乙二醇装置预计9月底重启；浙石化一套80万吨/年乙二醇装置近日重启（9月5日停车）。

聚酯

• 江阴某聚酯瓶片工厂200万吨装置（80万吨已长停）受台风影响停车，预计今明恢复。
• 江阴某直纺涤短工厂85万吨装置重启。
• 江浙涤丝产销整体偏弱：9月18日平均产销3成，直纺涤短平均产销46%。
• 中秋假期江浙涤丝三日平均产销3成略偏上。

趋势强度

• 对二甲苯：-1（偏弱）
• PTA：-1（偏弱）
• MEG：-1（偏弱）

研究结论

• 对二甲苯、PTA、MEG市场中期趋势偏弱，建议空PX多PR套利。
• MEG中期仍偏弱，11月可考虑正套。
• 聚酯产销受台风影响短期疲软，但长期产能扩张压力存在。