2024年报点评：新能源产品序列持续丰富，全年业绩同比增长29%

同力股份2024年业绩同比增长29%，主要得益于新能源产品序列持续丰富和海外市场拓展。公司全年实现营业收入61.45亿元，同比增长4.85%；归母净利润7.93亿元，同比增长29.03%。新能源产品序列持续丰富，与多家智驾公司联合研发，推出大吨位新能源无人驾驶产品并大批量推向矿区。同时，公司积极开拓境外市场，同力重工（新加坡）以新加坡为中心辐射全球，境外市场营收同比增长3.03%至10.11亿元。公司整体销售毛利率同比提升2.37pct至21.45%，销售净利率同比提升2.32pct至12.91%。

整车与维修服务同比稳健增长，配件销售增速显著。1）整车业务营收同比+2.19%至56.66亿元，毛利率小幅下滑1.62pct至20.45%；2）配件业务营收同比+0.77%至3.13亿元，毛利率同比+0.95pct至36.48%；3）维修服务营收同比+0.01%至0.54亿元，毛利率同比+5.06pct至79.64%。

产业链关键环节自主可控，新能源车型打开长期成长空间。公司历经20年发展，在工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验四方面均处于国内领先水平，研发投入持续增长。新能源车型销售增速可观，纯电、甲醇增程、CNG、LNG动力产品市场表现良好，有望打开中长期成长空间。

盈利预测与投资评级：考虑2024年公司业绩复苏进程加速，调整公司2025-2026年归母净利润为9.55/10.98亿元，新增2027年归母净利润预测为12.27亿元，对应动态PE分别为10.36/9.01/8.06倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）技术迭代不及预期；2）宏观经济波动；3）市场竞争加剧。