2024年报点评：新能源产品序列持续丰富，全年业绩同比增长29%

2024年报点评：新能源产品序列持续丰富，全年业绩同比增长29% 2025年04月20日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理薛路熹执业证书：S0600123070027xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼新能源产品序列持续丰富并积极拓展海外市场，2024全年业绩同比增长29%。公司发布2024年度报告，实现营业收入61.45亿元，同比+4.85%；归母净利润7.93亿元，同比+29.03%；扣非归母净利润7.76亿元，同比+31.59%。业绩同比上升主要系公司新能源产品序列继续丰富，与多家智驾公司联合研发，在自主研发的线控底盘基础上推出大吨位新能源无人驾驶产品大批量推向矿区。同时，公司积极开拓境外市场，对海外销售在各种资源配置方面予以倾斜，同力重工（新加坡）定位明确，以新加坡为中心，辐射全球海外业务。在优先发展战略方向支撑下，2024年公司境外市场营收同比+3.03%至10.11亿元，毛利率同比+1.04pct至34.03%。2024年，公司整体销售毛利率同比提升2.37pct至21.45%，销售净利率同比提升2.32pct至12.91%，销售/管理/财务/研发费用率为2.07%/1.46%/0.01%/3.19%，同比-3.65/-0.01/+0.15/+1.42pct。 ◼整车与维修服务同比稳健增长，配件销售增速显著。1）整车-宽体自卸车：主要产品为各类矿山开采及大型工程物料运输所需的非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车以及井巷开采所需的坑道车等，公司积极在新能源车型、无人驾驶车型及海外市场快速布局，稳固市场占有率，该业务营收同比+2.19%至56.66亿元，毛利率小幅下滑1.62pct至20.45%。2）配件：随着整机销售的持续增长，服务商对三包期内和三包期外、客户对三包期外维修和保养配件的需求随之增长，从而使得公司配件销售收入大幅增长，带动该业务营收同比+0.77%至3.13亿元，在总营收占比+1.06pct至5.09%，毛利率同比+0.95pct至36.48%。3）维修服务：整机销售的持续增长带动该业务营收同比+0.01%至0.54亿元，在总营收占比-0.03pct至0.87%，毛利率同比+5.06pct至79.64%。 市场数据 收盘价(元)21.61一年最低/最高价7.23/22.96市净率(倍)3.18流通A股市值(百万元)8,262.39总市值(百万元)9,887.12 基础数据 每股净资产(元,LF)6.79资产负债率(%,LF)59.09总股本(百万股)457.52流通A股(百万股)382.34 ◼产业链关键环节自主可控，新能源车型打开长期成长空间。1）产业链关键环节技术领先：公司历经20年发展，在工艺管理、关键零部件制造、整机装配、检测试验四方面都处于国内领先水平，能够满足多品种小批量大批次的柔性生产需求。另外公司研发投入持续增长，通过高研发投入巩固自身护城河，持续领跑自卸车行业。2）新能源车型销售增速可观：公司是最早研发新能源产品的企业之一，技术的积累、产品品质的提升，促使近年来新能源产品市场销售遥遥领先。公司生产的纯电产品、甲醇增程系列产品、CNG动力产品、LNG动力产品等产品在市场受到热捧，有望打开中长期成长空间。 相关研究 《同力股份(834599)：2024年三季报点评：Q3单季业绩高增，新能源车型打开长期成长空间》2024-10-29 ◼盈利预测与投资评级：考虑2024年公司业绩复苏进程加速，我们调整公司2025-2026年归母净利润为9.55/10.98亿元（前值分别为7.39/8.33亿元），新增2027年归母净利润预测为12.27亿元，对应动态PE分别为10.36/9.01/8.06倍，考虑公司具有长期成长性，维持“买入”评级。 ◼风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn