2024年报点评：以色列/沙特市场需求放量，全年业绩同比增长21%：开发科技（920029）

核心观点与业绩表现

开发科技2024年业绩同比增长21%，主要得益于以色列、沙特等地区主要客户需求放量。公司实现营业收入29.33亿元（同比增长15.02%），归母净利润5.89亿元（同比增长21.11%）。销售毛利率提升至36.03%，销售净利率提升至20.06%。

业务板块分析

1. 智能计量终端：作为主要营收来源，营收同比增长15.70%至28.89亿元，毛利率提升至35.26%。
2. AMI系统软件：营收同比增长33.51%至0.24亿元，毛利率显著提升至88.41%。
3. 服务收入：营收同比下降46.29%至0.17亿元，但毛利率提升至85.11%。

市场布局与竞争优势

• 欧洲市场：公司是唯一打入英国市场的中国自主品牌企业，2021-2023年市占率稳步提升。欧洲市场先发布局为其构筑了品牌壁垒。
• 其他市场：成功参与沙特阿拉伯、乌拉圭等地的智能电表部署，境内市场中标金额超6亿元。
• 在手订单：截至2024年9月30日，未实现收入订单超52亿元，为公司发展奠定基础。

盈利预测与投资评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为7.29/8.57/9.76亿元，对应PE为18.90/16.09/14.12x。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

1. 技术迭代不及预期
2. 宏观经济波动
3. 市场竞争加剧