2024年报&2025年一季报点评：积极布局新能源市场与高附加值新品，扣非业绩同比高速增长

核心观点与关键数据

捷众科技2024年业绩同比大幅增长，主要得益于公司在新能源汽车市场的积极布局和高附加值新产品的研发。2024全年实现营收2.86亿元，同比增长23.63%；归母净利润0.63亿元，同比增长56.86%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长42.30%。2025年一季报显示，实现营收0.73亿元，同比增长44.24%；归母净利润0.14亿元，同比下降15.49%；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长64.55%。

业务分类与增长情况

公司调整业务分类口径，新增精密传动系统、汽车视觉系统、车身电子、汽车热管理以及其他分类。具体业务表现如下：

• 精密传动系统：营收0.94亿元，同比增长25.85%，营收占比32.78%，毛利率36.89%。
• 汽车门窗系统：营收0.91亿元，同比增长60.54%，营收占比31.79%，毛利率36.85%。
• 汽车视觉系统：营收0.78亿元，同比增长10.51%，营收占比27.24%，毛利率42.71%。
• 车身电子、汽车热管理及其他：营收分别为0.06亿元和0.17亿元，营收占比2.15%和6.05%，毛利率41.15%和34.51%。

客户与产能布局

公司产品类型丰富，精密注塑件国内知名，雨刮电机齿轮产品全国市占率达25%。公司拥有一大批优质客户，包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球领先汽零一级供应商，以及上汽、通用等整车厂，最终用于奔驰、宝马、奥迪等知名品牌，以及特斯拉、比亚迪、理想等新能源汽车。募投“新能源汽车精密零部件智造项目”正在建设中，达产后可实现年营收1.65亿元，归母净利润0.46亿元，税后内部收益率21.41%，预计2026年5月达到预定可使用状态。2024年公司海外业务营收同比增长20.14%，毛利率为49.13%，比同期国内业务毛利率高12.38pct。

盈利预测与投资评级

调整2025~2026年归母净利润预测分别为0.81亿元和1.03亿元（前值为0.77亿元和0.97亿元），新增2027年归母净利润预测值为1.29亿元。对应最新PE估值为19.71/15.48/12.36倍，维持“买入”评级。

风险提示

1）技术迭代不及预期；2）宏观经济波动；3）市场竞争加剧。