2024年报&2025年一季报点评：收入高速增长创历史新高，积极进军新赛道

核心观点与关键数据

利润表预测：

• 2024-2027年营业收入预计分别为313.75、220.18、330.76、430.10、537.89、640.05百万元，呈现波动增长趋势。
• 主营业务利润预计2024-2027年分别为167.95、113.72、146.16、190.36、231.40、263.92百万元，2024年受成本上升影响下滑。
• 经营性利润预计2024-2027年分别为83.41、11.72、25.45、69.00、91.40、111.61百万元，2024年大幅收缩。
• 净利润预计2024-2027年分别为81.12、15.63、16.75、60.61、78.20、93.86百万元，2024年受资产减值及信用减值影响显著。

资产负债表关键指标：

• 资产总计预计2024-2027年分别为1,406.49、1,372.62、1,487.32、1,501.43、1,623.01、1,759.78百万元，持续增长。
• 负债合计预计2024-2027年分别为152.57、143.76、305.64、271.17、330.06、391.59百万元，2025年因短期借款增加显著上升。
• 股东权益合计预计2024-2027年分别为1,253.92、1,228.86、1,181.67、1,230.26、1,292.95、1,368.19百万元，2025年受负债增加影响下降。

现金流量表核心数据：

• 自由现金流预计2024-2027年分别为-3.20、-42.16、-123.63、-64.28、-8.31、18.38百万元，2024-2026年持续为负，2027年转正。
• 经营性现金净流量预计2024-2027年分别为32.97、20.62、-33.57、-62.31、-5.08、21.40百万元，2024-2025年受投资性现金流出影响显著。
• 现金流量净额预计2024-2027年分别为722.51、-603.34、1.77、-113.68、-22.21、1.08百万元，2024年受筹资活动现金流入驱动。

研究结论：

• 公司短期面临成本上升及资产减值压力，2024年业绩承压，但长期收入与利润有望逐步恢复增长。
• 资产负债率2025年将显著上升，需关注短期偿债风险。
• 自由现金流2024-2026年持续为负，但2027年预计转正，表明公司长期发展潜力存在。