PTA周报：需求受关税战影响 成本驱动有所走强

需求 受 关 税 战 影 响成 本 驱 动 有 所 走 强20250420 黄 桂 仁交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率76.74%，环比降低1.25个百分点，同比提升4.97个百分点，处在同期中性位。本周预计福建百宏重启，产量或有所回升。 需求：上周聚酯行业周产量155.88万吨，环比增加0.41%，同比增加19.22%。但终端江浙地区织造开工率继续降低，纺织品受关税问题影响明显，新单下达推进有限。 库存：上周PTA行业库存量约445.83万吨，环比降低2.91%。工厂库存环比增加0.04天，同比降低0.95天。虽行业库存继续下降但终端长丝库存明显回升。 观点：原油短线反弹，成本驱动有所走强。总体看供应高位需求端不同产品线有分化，库存向下游转移，继续关注外围关税问题走向。 策略：操作方面激进型轻仓持空，期权方面少量看涨期权对冲，2509合约压力位参考4450附近。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周1-5价差走弱，同比偏高。5-9价差环比小幅走高，同比偏强。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差环比走弱，同比偏低。基差环比回升，同比偏强。 供给端 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率76.74%，环比降低1.25个百分点，同比提升4.97个百分点，处在同期中性位。四川能投如期检修，其余装置变化不大。 PTA产量&进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量133.85万吨，环比降低1.7%，同比增加8.68%。2025年1-2月中国PTA累计进口0.52万吨，同比增加30%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年3月PTA实际消费量601.77万吨，环比增加15.62%，同比增加9.30%。上周聚酯平均开工率91.09%，环比降低0.22个百分点，同比提升0.42个百分点。总体处在同期偏高位。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量155.88万吨，环比增加0.41%，同比增加19.22%。截至4月17日江浙地区化纤织造综合开工率为55.94%，环比降低2.31个百分点，同比降低16.55个百分点。据隆众，终端纺织品受关税问题影响明显，服装成品受阻增加，新单下达推进有限，市场成交压力增大。部分织造厂商订单出现大幅缩减，厂商不得不降负荷。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-2月PTA出口量累 计65.49万吨，同比增加14.92%。2025年1-2月纺织品累计出口金额4264万美元，同比减少4.82%。 库存 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约445.83万吨，环比降低2.91%。PTA工厂库存4.36天，环比增加0.04天，同比降低0.95天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯工厂PTA原料库存9.4天，环比降低0.85天，同比增加1.47天。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 估值 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX价格下行 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA加工费反弹 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费环比走弱，同比偏高。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费环比持稳，同比持平。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。