非银行业周报：险企渠道改革提速

人身险个人营销体制改革深化“报行合一”，优化佣金激励机制，提升长期服务水平和渠道人力留存，推动NBV稳健增长。头部险企有望提质增效，负债端质量提升，费用分摊机制完善，减少费用乱象，缓解利差损压力。

中证协发布《证券公司并表管理指引》（试行），旨在完善并表管理架构和模式，提升行业整体风险管理水平。指引明确并表管理总则、范围及层级、各要素管理要求，并设置1-3年过渡期。新规将证券公司及各级附属机构、境外子公司纳入并表管理体系，提升行业风险控制水平，推动行业平稳健康发展。

市场回顾显示，主要指数涨跌不一，非银板块主要指数上涨，保险指数涨幅较高。证券业务方面，经纪业务成交额环比下降，投行业务IPO和再融资承销规模数据更新，融资融券余额和股票质押市值保持稳定。

投资建议：政策积极推动市场情绪提振和估值修复，非银板块配置仍在舒适区。保险资金长期投资入市，头部险企受益于权益投资空间打开，长端利率反弹有利于债券配置和估值修复。券商方面，并表管理新规平稳推进，券商业绩修复趋势有望延续。

风险提示：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长期利率下行超预期。