棕榈油
- 产地卖压显现：马来西亚3月供需数据显示期末库存增3.52%至156.26万吨，产量增产16.76%至138.72万吨，进口和消费均高于市场预估，但库存与市场预估一致。印尼各项指标处于顶部反转过程中，果串价格下滑，供给恢复和需求疲软可能同时发生，但考虑到单边价格下滑受原油影响，供给恢复有可能是伪命题。
- 价格压力释放：市场定价预期依旧来源自产地复产，印尼产量恢复情况可能不及预期。销区方面，国际豆棕价差走扩、北美出口能力强劲、印度极低的油脂库存，保证了棕榈油在增产季的消费预期。前期植物油进口需求被压缩至极限水平，美豆油可能从美国生柴领域挤出80-100万吨的额外出口供给，对印度植物油消费做极大补充。
- 交易观点：印尼一季度可能同比减产幅度较大，马来二三季度产量前景可能受到一季度洪水损害，但产量意外暂时不会进入交易状态，需要印尼B40确认足额执行把出口份额给到马来。国际豆棕价差已对此有所反应，印度进口利润开始向棕榈油倾斜。产地棕榈油处于低库存但更关注增产情况，印尼相关价格指标已转向有卖货动力的时点，印尼B40执行状况不明是今年棕榈油基本面最大问题。
- 结论：棕榈油基本面变化不大，产地处于低库存但更关注增产情况，震荡偏弱为主，观察产量恢复和印度采购是否在预期节奏内以防止意外的预期差。
豆油
- 缺乏驱动：中美关税升级，但国内供给充裕情况下情绪持续性有限，等待美豆新季更多指引，震荡运行为主。国际豆油方面，美国NOPA库存数据显示3月美豆油国内需求接近100万吨，高于市场预期，可再生柴油和生物柴油强制掺混量的讨论范围大致稳定在52.5亿加仑左右，脂质原料需求较2024年增加150万吨左右。
- 短期压力：临近南美豆油新作上市，阿根廷一大油厂出现停机问题，南美豆油出口能力较此前市场预期有所下降。国内豆油近端供给压力较大，5-6月到港预期均在1200万吨以上，豆油库存虽然地位运行但5-7月整体累库，7月后面临下滑。
- 结论：美豆新作天气没有更多指引的情况下基本面市场的波动因素较为缺乏，需等待美豆播种和生长形势变化，关注棕榈油产地卖压到来时点的弱预期兑现及美豆油生柴端的更多确定性。
豆粕
- 关注关税与天气：美豆期价横盘震荡，美元走弱及贸易谈判希望支撑豆价偏强，但贸易忧虑及南美大豆竞争压力则压制上方空间。国内连豆粕和豆一期价先涨后跌，交易贸易摩擦缓和。市场等待内蒙古大豆抛储消息，目前暂无公告。
- 基本面情况：美豆净销售周环比上升，符合预期，影响中性偏多。美国大豆春耕初期，种植进度略慢于去年同期。巴西升贴水、进口成本与盘面榨利：5月～8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降，5月～7月进口成本均值周环比上升、盘面榨利均值周环比下降。
- 国内现货情况：豆粕成交量周环比下降，提货量周环比下降，基差周环比上升，库存周环比下降、同比下降。大豆压榨量周环比上升，下周预计小幅上升。进口大豆拍卖计划拍卖62.4万吨，对豆类有一定偏空影响。
- 结论：预计连豆粕和豆一期价宽幅震荡、或有反弹，关注美豆谈判进展、春耕天气，连豆粕还关注巴西升贴水及进口成本变化、国内现货到港及压榨，豆一则关注内蒙古抛储等储备投放情况。
豆一
- 关注储备拍卖：市场继续等待内蒙古大豆抛储消息，目前暂无公告。据4月17日国家粮食交易中心公告，4月23日进口大豆计划拍卖62.4万吨，本次拍卖数量较大，对豆类有一定偏空影响。
- 结论：预计豆一期价宽幅震荡、或有反弹，关注内蒙古抛储等储备投放情况。
玉米
- 震荡行情：现货市场，玉米现货基本持平。期货市场，盘面下跌，主力合约（C2507）最高价2326元/吨，最低2288元/吨，收盘价2287元/吨。
- 市场回顾：美国市场周五休市，长周末前多头选择获利平仓抛售，但美元走弱，中西部地区的春播延迟，美国玉米出口销售表现强劲，限制玉米市场的下跌空间。美国玉米种植带的强降雨已推迟玉米播种，引起市场的担忧。
- 市场展望：基层余粮见底，持粮主体囤粮成本高，惜售情绪浓；中储粮等储备轮出积极，市场粮源供应能力总体充足。面粉购销处季节性低谷，终端承接不足，但随着五一临近，面粉企业备货需求有所增加，且麸皮价格上涨，使企业对小麦收购积极性略有好转。
- 结论：玉米淀粉库存上升，震荡运行，暂时缺乏明显上涨驱动，5月合约面临交割，当前时间节点市场不缺粮，盘面估值合理，进一步下跌空间有限，但也缺乏上涨驱动。下游经过前期备货，饲料厂对后续备货谨慎，深加工由于利润恶化叠加前期库存较为充足，目前建库积极性略有下降。短期盘面缺乏明显利多，但中长线仍然看好。
棉花
- 缺乏上涨驱动：ICE棉花先跌后涨，周线基本平收。国内纺织产业的经营情况有所变差，原料库存和成品库存均上升，产业信心较弱。
- 国际棉花情况：美棉新作面积下降和天气风险也为ICE棉花提供了支撑，ICE棉花短期的支撑确定，目前来看ICE棉花低位震荡，关注美棉新作产量和出口情况。
- 国内棉花情况：棉花交投清淡，现货货权比较集中导致基差相对坚挺，但对中长期需求的悲观预期，以及短期内下游已经做了原料补库，导致需求端对棉花价格的支撑较弱。
- 结论：预计郑棉期货短期内继续大跌的压力减弱，但是上涨的动能并不足，进入震荡走势的概率较大，关注需求情况，如果需求好于预期，郑棉可能反弹到13000-13500区间，如果需求持续偏弱，则郑棉仍有下探12000-12500区间的风险；另一方面，关注新疆天气情况，如果出现不利天气或能推动郑棉期货回升。
生猪
- 回归产业逻辑：生猪价格偏强震荡。供应端，集团出栏进度基本符合预期，散户出栏减少；需求端，冻鲜价差持续支撑需求，二次育肥采购需求增加。
- 市场回顾：生猪期货价格偏强运行，基差为1195元/吨。3月以来，集团调节出栏对价格影响较大，二育持续采购压栏，体重维持增势，清明节后预期偏弱，刺激二育节前抛售，或存在一波转抛，带动肥标价差进一步走缩，现货表现持续超预期。
- 市场展望：从供应角度来看，散户及二育空置栏圈率偏高，高体重存栏随市出售，小体重猪只继续压栏，集团出栏进度符合计划，且根据能繁母猪计划，二季度出栏增量有限，三季度出栏增量更为明显。从需求角度来看，当前处于消费淡季，需求较年前峰值将大幅下降，但是冻转鲜需求增量，屠宰总量同比去年增加，预计4月也将遵循季节性小幅增量。
- 结论：4月中下旬仍存在投机需求支撑，累库局面并未至临界点。期货市场部分，LH2505合约价格4月18日收于13875元/吨，关税及宏观情绪降温，交易逻辑逐步回归产业逻辑；4月以来二次育肥情绪积极，现货价格偏强运行为主，5月合约向上收基差，远月合约受抛售预期压制，且多集团公布3月养殖成本大幅下降，核心在于管理及效能带动的成本下降，行业持续盈利时间超预期，近端累库格局也未改变，远月合约给出较高额套保利润，关注套保机会，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。
花生
- 关注旧作上量以及春花生播种：花生价格下跌。国内花生交易氛围略有好转，但价格仍缺乏强有力的上涨支撑，供需双方博弈持续，交易节奏相对平缓。
- 市场回顾：花生期货探底回升，主力合约（PK2505）最高价8240元/吨，最低8000元/吨，收盘价8202元/吨。
- 市场展望：部分产区农户存在余货阶段性释放的情况，但未形成集中供应压力，通货价格底部支撑明显，商品米需求低迷，食品厂及批发市场补货不积极，贸易商对后市信心不足，投机性囤货减少，市场呈现缓慢且稳定的消耗模式。
- 结论：花生现货行情缺乏利多支撑，远期短期关注春花生播种。关注天气对产区持货心理的影响，以及油厂收购。河南气温回升，部分库存面临出货压力，若持货方集中出货可能压制价格；东北产区水分问题或促使农户提前售粮。河南产区墒情不利于春花生种植，东北与河南面积预计增减互现。
