基础化工行业周报：2025年一季度国内经济平稳起步，部分农药旺季备货持续下景气上行

核心观点与关键数据

1. 国内经济平稳起步，内需持续增长

   • 2025年一季度GDP同比增长5.4%，增速高于2024年全年5%。
   • 制造业采购经理指数连续两个月回升，市场活力信心增强。
   • 社会消费品零售总额同比增长4.6%，实际增长4.8%，内需持续增长。

2. 农药行业景气上行

   • 春耕备货持续，下游需求端询盘增多，应季交投明显增量。
   • 溴素相关部分产品供需错配，价格上调，市场信心修复。
   • 杀虫剂市场价格持稳运行，部分原药供应偏紧，价格持稳或上调。

3. 除草剂市场持稳运行

   • 关税情绪性影响消退，下游终端制剂工厂询采积极性减弱。
   • 部分产品成本端支撑较强，百草枯、2.4D等产品价格小幅调涨。

4. 重点产品跟踪

   • 化纤：江浙织机开工率下降，涤纶长丝价格下跌，粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶价格维稳或下跌。
   • 纯碱：供应压力持续，市场价格弱势下滑。
   • 化肥：磷矿石、磷酸一铵价格维稳，尿素、氯化钾价格下跌。

5. 行业新闻

   • 埃克森美孚惠州乙烯一期项目乙烯装置实现一次投料试生产成功。
   • 茂名石化5万吨POE装置开车成功。

研究结论

• 国内经济平稳起步，市场活力增强，内需持续增长，为化工行业提供支撑。
• 农药行业旺季备货持续，部分产品景气上行。
• 化纤、纯碱、化肥等行业价格涨跌互现，需关注供需变化和成本端影响。
• 埃克森美孚惠州乙烯项目和茂名石化POE装置的投产，将提升行业产能和竞争力。

推荐及受益标的

• 推荐标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新凤鸣、金石资源、兴发集团等。
• 受益标的：卫星化学、聚合顺、东岳集团、云天化、川恒股份等。

风险提示

• 油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。