2024年报点评报告：智能手机、汽车市场推动CIS主业高增

核心观点

韦尔股份2024年业绩显著增长，主要得益于智能手机和汽车市场的强劲需求，推动公司CIS（图像传感器）业务收入、利润双高增长。公司高研发投入保障产品升级，提升市场竞争力，并有望维持稳健增长。

关键数据

• 营业收入：257.31亿元，同比增长22.41%
• 归母净利润：33.23亿元，同比增长498.11%
• CIS业务收入：191.90亿元，占主营业务收入74.76%，同比增长23.52%
  • 智能手机CIS收入：98.02亿元，同比增长26.01%
  • 汽车CIS收入：59.05亿元
• 研发投入：32.45亿元，占半导体设计销售收入15%，同比增长10.89%
• 全球智能手机出货量：12.2亿部，同比增长7%
• 中国市场智能手机出货量：3.14亿部，同比增长8.7%
• 中国汽车产销量：3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%

研究结论

公司CIS业务在智能手机、汽车两大需求支撑下获得高速增长，高研发投入保障产品升级，推动市占率稳步提升。预测2025-2027年公司归母净利润分别为44.06/53.01/60亿元，对应PE分别为34.3/28.5/25.2倍。公司作为CIS业务龙头，仍有一定低估，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 智能手机出货不及预期
• 汽车销量不及预期
• 公司新产品导入存在不确定性
• 研发进展不及预期
• 海外主要经济体征和关税风险
• 数据引用风险