2024年半年报点评报告：订单饱满驱动业绩高增，布局商业航天打开成长空间

汽车 订单饱满驱动业绩高增，布局商业航天打开成长空间 ——隆盛科技（300680.SZ）2024年半年报点评报告 华龙证券研究所 事件： 8月19日，隆盛科技发布2024年中报：2024年上半年公司实现营收10.60亿元，同比+44.4%，实现归母净利润1.03亿元，同比+43.6%；2024Q2公司实现营收4.95亿元，同比+25.2%，实现归母净利润0.51亿元，同比+60.8%。 投资评级：买入（维持） 观点： EGR&马达铁芯业务订单饱满驱动2024H1营收同比+44.4%。在存量客户订单增长+新客户持续拓展的驱动下，合计营收占比76%的EGR系统和驱动电机马达铁芯业务订单增长迅速。分业务来看，EGR系统业务2024H1实现营收3.54亿元，同比+43.3%，比亚迪、吉利和奇瑞等已匹配项目订单大幅增长的同时，五菱赛克、上汽乘用车和广汽等新项目逐步量产落地；驱动电机马达铁芯业务2024H1实现营收4.57亿元，同比+76.8%，终端配套客户包括特斯拉、比亚迪和问界等，新进入合肥钧联供应链，终端配套江淮、创维旗下车型。 市场数据 规模效应驱动毛利率同/环比增长，期间费用率提升或系扩张期支出增加。随着公司主营业务出货量提升，规模效应凸显，推动2024Q2毛利率同/环比+2.14pct/+0.88pct至19.47%。2024Q2公司期间费用率同比+1.92pct，我们认为主要系公司目前处于产能&订单扩张期，相应支出增加。其中销售费用率同比+0.51pct，主要系销售规模增长下计提的三包费用增加；财务费用率增加主要系银行借款对应利息增加；研发费用率同比+0.93pct，主要系公司加大研发投入，报告期内公司新增39项授权专利技术。 分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 国家航天项目经验丰富，切入商业航天打开成长空间。公司子公司微研中佳具备丰富的国家航天项目经验，承接神州天舟、载人登月和嫦娥登月等国家项目中核心精密零件的研发和生产。公司积极布局商业航天业务：市场方面，公司与银河航天签订战略合作协议，为其供应能源模块等的精密零部件，未来有望凭借丰富的航天配套经验持续获取订单；产能方面，公司在报告期内启动三期厂房建设，预计于2024年底投入使用。 相关阅读 《2023年业绩同比+94.3%，下游高景气有望助力成长—隆盛科技（300680.SZ）年报点评报告》2024.04.26 盈利预测及投资评级：公司在手订单饱满，布局商业航天有望打开 成 长 空 间 ， 预 计 公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别为2.43/3.36/4.10亿元，当前股价对应PE为17.0/12.3/10.1倍，可比公司PE平均值为30.8/19.7/13.0倍，隆盛科技估值低于可比公司 请认真阅读文后免责条款 平均估值，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；测算存在误差，以实际为准；商业航天产业发展不及预期。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所