隆盛科技（300680.SZ）2024年半年报点评
一、业绩概览
- 2024年上半年：公司实现营业收入10.60亿元，同比增长44.4%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长43.6%。
- 2024年第二季度：公司实现营业收入4.95亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长60.8%。
二、业务分析
- EGR系统业务：上半年实现营收3.54亿元，同比增长43.3%。主要得益于与比亚迪、吉利、奇瑞等客户的订单大幅增长，以及五菱赛克、上汽乘用车和广汽等新项目的逐步量产。
- 驱动电机马达铁芯业务：上半年实现营收4.57亿元，同比增长76.8%。终端配套客户包括特斯拉、比亚迪和问界等，新进入合肥钧联供应链，终端配套江淮、创维旗下车型。
三、成本与费用
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为19.47%，同比和环比分别增长2.14个百分点和0.88个百分点。
- 期间费用率：2024年第二季度期间费用率为19.47%，同比增加1.92个百分点，主要由于公司处于产能和订单扩张期，相应支出增加。
- 销售费用率：同比增加0.51个百分点，主要由于销售规模增长导致三包费用增加。
- 财务费用率：增加主要由于银行借款对应的利息增加。
- 研发费用率：同比增加0.93个百分点，表明公司加大了研发投入，报告期内新增39项授权专利技术。
四、战略布局
- 国家航天项目：子公司微研中佳具备丰富的国家航天项目经验，参与了多个核心精密零件的研发和生产。
- 商业航天布局：
- 市场拓展：与银河航天签订战略合作协议，为其供应能源模块等精密零部件。
- 产能扩张：启动三期厂房建设，预计2024年底投入使用。
五、盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.43亿元、3.36亿元和4.10亿元，当前股价对应PE分别为17.0、12.3和10.1倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在手订单饱满，布局商业航天有望打开成长空间。
- 风险提示：宏观经济不及预期；产品定点不及预期；下游景气度回落；上游原材料涨价；测算存在误差；商业航天产业发展不及预期。
财务预测与估值
- 2024年：营业收入2693百万元，归母净利润463百万元，市盈率17.0倍。
- 2025年：营业收入3378百万元，归母净利润410百万元，市盈率12.3倍。
- 2026年：营业收入4030百万元，归母净利润170百万元，市盈率10.1倍。
- 可比公司平均估值：2024年PE为17.0倍，2025年PE为12.3倍，2026年PE为10.1倍。
公司财务概况
- 2022年：营业收入1148百万元，归母净利润76百万元。
- 2023年：营业收入1827百万元，归母净利润147百万元。
- 2024年预测：营业收入2693百万元，归母净利润463百万元。
- 2025年预测：营业收入3378百万元，归母净利润410百万元。
- 2026年预测：营业收入4030百万元，归母净利润410百万元。
