年报点评报告：主业盈利高增，趋势有望延续

公司业绩与战略扩展概览

2023年度与2024年第一季度业绩亮点：

• 2023年：公司实现了营业收入85.68亿元，同比增长31.07%；归属母公司净利润14.89亿元，同比增长15.58%；基本每股收益1.53元，同比增长14.18%。2024年第一季度，营业收入达到23.89亿元，同比增长42.3%，归属母公司净利润为3.28亿元，同比增长40.95%，基本每股收益0.34元，同比增长41.67%。

• 主营业务增长：在扣除联营企业投资收益后，公司归属于上市公司的净利润增长至99,687.38万元，同比增长36.06%。投资净收益在营业利润中的占比从2023年的30.1%下降至2024年第一季度的4.27%，显示公司主业高增趋势的持续性。

高端装备制造与新材料领域布局：

• 国际化拓展：公司通过收购德国的JIULIEurope GmbH（原EBK公司）进一步整合国际资源，并签订了价值约46亿元人民币的管线钢管供应合同，表明公司在复合管国际市场上的积极布局。

• 国内业务扩展：公司计划收购湖州久立不锈钢材料有限公司，以增加丝材产品线，完善产品规格，为焊接产品提供稳定的高品质高性能焊丝材料。

产能与销量增长：

• 截至2023年底，公司拥有20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，成品管材产能较上半年增长33.3%。
• 2024年经营目标为实现工业用成品钢管总销量约18.29万吨，管件销量约0.96万吨，较2023年销量有显著增长。

投资建议：

• 预计公司2024年至2026年的归属母公司净利润分别为17.0亿元、19.1亿元、21.7亿元，对应的市盈率分别为13.7、12.3、10.8倍。
• 维持“买入”评级，考虑公司专注于中高端不锈钢管制造，产能扩张推动产销规模增长，下游需求稳定，以及产品高端化迭代潜力。

风险提示：

• 上游原材料价格波动的风险。
• 不锈钢管市场需求可能未达预期。
• 新业务发展存在不确定性。