房地产行业C-REITs周报：二级持续上行，消费及物流板块表现较优

REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨0.84%。截至4.18，本周（4.12-4.18，下同）中证REITs(收盘)指数上涨0.71%，收于862.8点；中证REITs全收益指数上涨0.84%，收于1074.3点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨0.59%/上涨2.30%/上涨0.09%/上涨3.40%/上涨2.66%/下跌0.08%。其中房地产(申万)本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第4。 本年中证REITs全收益指数涨幅为11.00%。截至4.18，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为9.28%，中证REITs全收益指数涨幅为11.00%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌4.13%/上涨6.66%/下跌0.04%/下跌3.18%/上涨2.08%/下跌4.23%。其中中证REITs全收益指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第1。 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场呈现上涨行情。截至4.18，已上市REITs总市值约1881.5亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中52支上涨、12支下跌，周均涨幅为1.49%；其中华安百联消费REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、仓储物流板块REITs表现较优，生态环保、交通基础设施板块REITs涨幅靠后；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为2.38%/1.06%/1.73%/0.66%/1.1%/0.02%/3.53%/0.69%。 本周保障房板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量203.2万股，日均换手率0.8%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是国泰君安临港创新产业园REIT（（1.8%）、易方达深高速公路REIT（（1.7%）、华泰江苏交控REIT（（1.7%）。分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.6%/0.8%/1%/0.7%/0.8%/1%/0.8%/0.9%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分，，（ 其中位列前三 的REITs分别是华夏中国交建REIT（11.6%）、平安广州广河REIT（10.9%）、中金安徽交控REIT（9%）。P/NAV位于0.7-1.7区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（（1.7）、华夏北京保障房REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7）。 投资建议：看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会，而介于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键。当下弱周期资产在避险情绪下受关注度仍较高，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。其次，强周期板块建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，收分高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期、基础设施项目运营风险、测算误差风险。 部容目录 REITs指数表现...........................................................................................................3 REITs二级市场表现....................................................................................................3 REITs估值表现...........................................................................................................6风险提示....................................................................................................................8 图表目录 图表1：指数表现......................................................................................................3 图表2：REITs二级市场价格表现................................................................................4 图表3：REITs成交量表现..........................................................................................5 图表4：REITs估值表现.............................................................................................7 REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数上涨0.84%。截至4.18，本周（4.12-4.18，下同）中证REITs(收盘)指数上涨0.71%，收于862.8点；中证REITs全收益指数上涨0.84%，收于1074.3点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨0.59%/上涨2.30%/上涨0.09%/上涨3.40%/上涨2.66%/下跌0.08%。其中房地产(申万)本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第4。 本年中证REITs全收益指数涨幅为11.00%。截至4.18，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为9.28%，中证REITs全收益指数涨幅为11.00%。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌4.13%/上涨6.66%/下跌0.04%/下跌3.18%/上涨2.08%/下跌4.23%。其中中证REITs全收益指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第1。 图表1：指数表现 REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场呈现上涨行情；其中消费基础设施、仓储物流板块REITs表现较优，生态环保、交通基础设施板块REITs涨幅靠后。截至4.18，已上市REITs总市值约1881.5亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中52支上涨、12支下跌，周均涨幅为1.49%；其中华安百联消费REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT涨幅靠前。板块来看，本周消费基础设施、仓储物流板块REITs表现较优，生态环保、交通基础设施板块REITs涨幅靠后；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块二级市场涨幅分别为2.38%/1.06%/1.73%/0.66%/1.1%/0.02%/3.53%/0.69%。 图表2：REITs二级市场价格表现 图表3：REITs成交量表现 本周保障房板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量203.2万股，日均换手率0.8%。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是国泰君安临港创新产业园REIT（（1.8%）、易方达深高速公路REIT（（1.7%）、华泰江苏交控REIT（（1.7%）。 分板块来看，本周保障房板块交易最活跃；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块换手率分别为0.6%/0.8%/1%/0.7%/0.8%/1%/0.8%/0.9%。 REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）持续分，，其中位列前三的REITs分别是华夏中国交建REIT（（11.6%）、平安广州广河REIT（（10.9%）、中金安徽交控REIT（（9%）。 P/NAV位于0.7-1.7区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实中国电建清洁能源REIT（1.7）、华夏北京保障房REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7）。 图表4：REITs估值表现 风险提示 政策出台速度和执行力度不及预期：若后续相关支持政策不及预期，REITs产品的落地效果可能不及预期。 基础设施项目运营风险：基础设施底层项目可能受到宏观经济环境、居民未来预期收入、自身运营能力、自然资源条件等因素影响，或存在投资回报收益率不及预期的情况。 测算误差风险：文中相关REITs数据测算或存在滞后性、计算误差风险等，如中债IRR指标测算可能存在滞后性，仅供参考。