电子行业研究周报：芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节

——电子行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 市场回顾 2025年04月17日 上周（4.7-4.11）申万电子行业指数下跌3.89%，在申万31个行业中排名第13，跑输沪深300指数1.01%。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 每周一谈：芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节 中国明确芯片原产地认定规则，有望利好国产模拟、射频等领域和国内制造环节。根据中国半导体行业协会通知，集成电路原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。通知建议集成电路无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以晶圆流片工厂所在地为准进行申报。根据集微网援引台经院分析称，这一新规定对原产地在美国的英特尔IDM厂以及CPU厂、美系IC模拟大厂德州仪器、ADI等影响较大，英伟达、AMD等以台湾厂商为主要代工伙伴的企业影响相对有限。我们认为，新规落地有利于引导海外集成电路设计企业在大陆进行流片代工，可按中国原产减少美国出口管制和关税壁垒的影响，芯片设计制造产业链向国内进一步转移可期，国内晶圆代工、IDM厂、设备、材料等制造产业链有望迎来发展机遇。另外，国产工业和汽车领域等模拟、功率、射频芯片和模组厂商有望获得较美国进口产品更好的价格优势，该部分国产厂商有较好竞争优势的市场有望迎来订单增加和国产替代的加速。 关税政策扰乱芯片制造的分工秩序，美光已通知征收与关税相关的附加费。根据闪存市场援引路透社报道，美光通知美国客户，将于4月9日起对部分产品（内存条和固态硬盘等）征收与关税相关的附加费。美光目前在全球有11个生产制造基地，其存储产品在中国大陆地区、中国台湾地区、日本、韩国以及东南亚等地进行制造、封装并组装成成品或嵌入各类终端产品中，再运往美国。即使在美国本土生产制造的存储芯片也会在海外封装及组装后再返销回美国。我们认为，不同地区的关税政策或将扰乱芯片制造的全球分工秩序，产业链转移或将加速。 相关报告 豁免政策或缓解消费电子对美出口的关税影响，消费电子产业链有望获得修复。根据半导体前线消息，特朗普政府公布产品豁免清单，依据其“美国成分≥20%”的豁免原则，如果其中的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税。所谓“美国成分”包含美国设计、专利、授权IP、零组件、软件、原料和其他可量化的美国技术或原始价值等。豁免清单涉及计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品。根据集微网数据，美对我国消费电子产品进口依存度较高，PC、智能手机等中国进口份额占比超过70%。我们认为，该类产品的进口替代短期内或难以解决，我国消费电子零部件和生产组装等环节仍将获得稳定市场份额。该豁免政策有望修复果链等消费电子产业链行情。 1、《电子行业研究周报：国产设备厂商关键设备领域覆盖更进一步》2025-04-03 2、《电子行业研究周报：美光业绩指引乐观中国联通算力获持续投入》2025-03-273、《电子行业研究周报：半导体并购整合加速存储厂商跟进涨价》2025-03-21 投资策略：建议关注关税政策对半导体产业链转移的影响，关注国产替代逻辑下的模拟、功率、射频芯片和IDM厂商纳芯微、泰凌微、卓胜微、士兰微等，半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等，AI产业链及端侧消费电子相关标的海光信息、中科曙光、兆易创新、中兴通讯，有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 1.市场回顾 上周（4.7-4.11）申万电子行业指数下跌3.89%，在申万31个行业中排名第13，跑输沪深300指数1.01%。 本月（4.1-4.11）申万电子行业指数下跌6.22%，在申万31个行业中排名第23，跑输沪深300指数2.70%。 年初至今（1.1-4.11）申万电子行业指数下跌3.13%，在申万31个行业中排名第17，跑赢沪深300指数1.55%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（4.7-4.11）申万电子行业三级子行业模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ、分立器件指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数8.92%、5.10%、2.03%、0.96%、0.47%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（4.7-4.11）万得半导体概念指数中长江存储指数、中芯国际产业链指数、半导体设备指数、第三代半导体指数、半导体材料指数、先进封装指数、光刻机指数涨跌幅分别为2.53%、0.08%、-0.86%、-1.41%、-1.86%、-2.13%、-3.42%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 截至4月11日，费城半导体指数收于3990.90点、周上涨10.9%。台湾半导体指数收于549.32点、周下跌6.3%。 资料来源：wind，申港证券研究所 资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节 中国明确芯片原产地认定规则，有望利好国产模拟、射频等领域和国内制造环节。根据中国半导体行业协会通知，集成电路原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。通知建议集成电路无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以晶圆流片工厂所在地为准进行申报。根据集微网援引台经院分析称，这一新规定对原产地在美国的英特尔IDM厂以及CPU厂、美系IC模拟大厂德州仪器、ADI等影响较大，英伟达、AMD等以台湾厂商为主要代工伙伴的企业影响相对有限。我们认为，新规落地有利于引导海外集成电路设计企业在大陆进行流片代工，可按中国原产减少美国出口管制和关税壁垒的影响，芯片设计制造产业链向国内进一步转 移可期，国内晶圆代工、IDM厂、设备、材料等制造产业链有望迎来发展机遇。另外，国产工业和汽车领域等模拟、功率、射频芯片和模组厂商有望获得较美国进口产品更好的价格优势，该部分国产厂商有较好竞争优势的市场有望迎来订单增加和国产替代的加速。 关税政策扰乱芯片制造的分工秩序，美光已通知征收与关税相关的附加费。根据闪存市场援引路透社报道，美光通知美国客户，将于4月9日起对部分产品（内存条和固态硬盘等）征收与关税相关的附加费。美光目前在全球有11个生产制造基地，其存储产品在中国大陆地区、中国台湾地区、日本、韩国以及东南亚等地进行制造、封装并组装成成品或嵌入各类终端产品中，再运往美国。即使在美国本土生产制造的存储芯片也会在海外封装及组装后再返销回美国。我们认为，不同地区的关税政策或将扰乱芯片制造的全球分工秩序，产业链转移或将加速。 资料来源：美光，闪存市场，申港证券研究所 豁免政策或缓解消费电子对美出口的关税影响，消费电子产业链有望获得修复。根据半导体前线消息，特朗普政府公布产品豁免清单，依据其“美国成分≥20%”的豁免原则，如果其中的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税。所谓“美国成分”包含美国设计、专利、授权IP、零组件、软件、原料和其他可量化的美国技术或原始价值等。豁免清单涉及计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品。根据集微网数据，美对我国消费电子产品进口依存度较高，PC、智能手机等中国进口份额占比超过70%。我们认为，该类产品的进口替代短期内或难以解决，我国消费电子零部件和生产组装等环节仍将获得稳定市场份额。该豁免政策有望修复果链等消费电子产业链行情。 3.重要公告 长电科技：4月9日发布2024年度业绩快报及2025年第一季度主要经营情况公告。2024年，公司预计全年实现营业收入人民币359.6亿元，同比增长21.2%，归属于上市公司股东的净利润人民币16.1亿元，同比增长9.5%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币15.5亿元，同比增长17.4%。2025年第一季度，公司预计2025年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润人民币2.00亿元左右（未经审计），与上年同期人民币1.35亿元相比，同比增长50.00%左右。 沪电股份：4月9日发布2025年第一季度业绩预告。公司2025年一季度实现归属于上市公司股东的净利润72000万元–82000万元，比上年同期增长39.86%-59.28%，扣除非经常性损益后的净利润70400万元-80400万元，比上年同期增长41.77%-61.91%。 鹏鼎控股：4月9日发布2024年年度报告。2024年实现营收351.40亿元，同比增长9.59%，实现归母净利润36.20亿元，同比增长10.14%，实现扣非归母净利润35.31亿元，同比增长11.40%。 北方华创：4月8日发布2024年度业绩快报和2025年第一季度业绩预告。2024年，公司实现营业收入298.38亿元，同比增长35.14%，实现归属于上市公司股东的净利润56.21亿元，同比增长44.17%。2025年一季度，公司预计实现营收734000万元-898000万元、比上年同期增长23.35%-50.91%，归母净利润142000万元-174000万元、比上年同期增长24.69%-52.79%，扣非归母净利润140000万元-172000万元、比上年同期增长29.06%-58.56%。 兆易创新：4月8日发布近期主要经营情况的公告。经公司财务部门初步测算，公司预计2025年第一季度实现营业收入19.09亿元左右，同比增长17.32%左右，环比增长11.88%左右。 瑞芯微：4月8日发布关于公司近期经营情况的自愿性披露公告。目前加征关税政策对公司影响较小。公司芯片主要通过客户的终端产品间接出海，公司下游数千家终端客户中出口到美国市场的整体占比较低。公司正在积极与下游客户讨论关税政策的应对。 拓荆科技：4月8日发布关于拟与沈阳市人民政府国有资产监督管理委员会共同发起设立辽宁省集成电路装备及零部件创新中心的公告。公司拟与沈阳市人民政府国有资产监督管理委员会及其他产业合作方共同发起设立辽宁省集成电路装备及零部件创新中心（暂定名）。创新中心将积极响应国家战略发展规划，围绕半导体产业发展趋势布局前沿技术，进一步推动整机装备和零部件企业集聚发展，不断增强产业协同效应和创新能力，助力国家集成电路产业实现高质量发展。 江丰电子：4月9日发布关于近期关税相关政策对公司影响的自愿性披露公告。公司的主要产品高纯金属溅射靶材及半导体零部件具有定制化程度高、技术含量高、客户稳定性强等特点，公司的客户资源较为广泛。2024年公司出口美国的产品收入占公司总营业收入的比例约为1.19%，占比较低。因此，本次关税政策对公司整体经营影响较小。目前，公司订单充足，经营正常，各项业务稳步推进，未受到显著影响。 环旭电子：4月10日发布2025年3月营业收入简报。2025年3月合并营业收入为人民币4,991,043,415.05元，较去年同期的合并营业收入增加10.23%，较2025年2月合并营业收入环比增加27.17%。公司2025年1月至3月合并营业收入为人民币13,648,634,687.74元，较去年同期的合并营业收入增加1.16%。 国芯科技：4月10日发布关于自愿披露公司基于RISC-V架构多核CPU研发的超高性能云安全芯片新产品内部测试成功的公告。公司基于RISC-V架构多核CPU自主研发的超高性能云安全芯片CCP917T新产品于近日在公司内部测试中获得成功。本次新产品研发成功，是公司长