铜周报

2025年4⽉11⽇ 铜：美关税政策反复扰动铜价 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 点评 铜：美关税政策反复扰动铜价 【盘面回顾】受到美国关税政策影响，铜价在周中大幅回落，后强势反弹，最终报收在75230元每吨，上海有色现货贴水5元每吨。沪铜库存大幅回落4.2万吨至18.3万吨，LME库存稳定在20.8万吨，铜矿港口库存上升近10万吨至65万吨。进阶数据方面，铜现货进口持续亏损；铜矿现货TC继续极端表现，为-26.25美元每吨；铜铝比小幅回落至3.818,；精废价差再度扩大至1253元每吨，仍然在正常区间内。 【产业表现】据外媒报道，智利国家铜业公司（Codelco）的董事长Maximo Pacheco在圣地亚哥举行的CRU铜会议上表示，Codelco在第二季度来自中国的铜需求非常强劲，中国正在以这些价格购买。在第一季度，Codelco曾将现货铜运输至美国，因为客户在预期特朗普将征收关税的情况下正在囤积库存。Codelco是全球最大的铜生产商，而中国已经是其最大的买家之一。Pacheco本周早些时候表示，他对铜市场的长期稳定性充满信心。 【核心逻辑】在过去的一周，铜价的大幅波动和美国关税的变化相关。美东时间4月9日美股盘中，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。长达近3个月的关税政策缓冲期导致铜价大幅回升。展望未来一周，铜价的绝对价格或难以预期。不过可以确定的是，波动率或持续偏高。宏观方面，货币政策保持稳定，美国关税政策或还有小范围变化的可能。基本面，供给端仍然难有太大改变，中大型冶炼厂暂时没有减产的计划。需求端保持稳定，出口相关企业仍然在寻找改变的方向。 【南华观点】寻找中枢价格，周度价格区间7.5万-7.68万元每吨。 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441