核心观点及回顾
- 核心观点：需求驱动为主，品牌价差拉大盘面
- 盘面回顾：
- 上周纸浆期货价格震荡下行，SP2505主力合约周度下跌28元/吨，跌幅为0.49%，收盘价为5724元/吨。
- 国内针叶浆周度现货价格下跌，山东银星价格持平于6500元/吨，河北俄针价格下跌75元至5700元/吨；阔叶浆山东金鱼价格持平于4660元/吨。
产业表现
- Suzano宣布2025年4月桉木阔叶浆金鱼亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨60美元/吨。
- 加拿大2025年3月漂白针叶浆狮牌外盘报价提涨10美元/吨：雄狮820美元/吨，金狮840美元/吨。
- 欧洲化学纸浆消费量同比下降6.91%，库存量同比上升11.40%，库存天数较去年同期上升1天。
- 欧洲港口总库存较1月下降0.70%，较2024年2月增长24.39%。
- 2025年2月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+0.3%，软木浆发运至中国的出货量同比-0.3%，硬木浆发运至中国的出货量同比+9.4%。
核心逻辑
- 纸浆价格下跌，期货主力合约低点下探，价格重心下移。
- 纸浆期货整体持仓量增加，以空头增仓占优，05主力合约减仓，07及09合约增仓。
- 当前纸浆基本面供需矛盾僵持，供应端外盘报价继续上涨，国内纸浆进口成本提高，进口利润倒挂加深。
- 需求端国内木浆成品纸产量整体平稳，生活纸及双胶纸周度产量小幅下降，白卡纸及铜版纸周度产量小幅上升。
- 纸浆港口库存持续下降，但对比近五年同期依然处于高位，去库速度较慢。
- 市场交易驱动依然以需求端为主，供应端驱动反馈不明显，供需矛盾突出。
总结
- 纸浆期货价格震荡下行，主力合约下跌。
- 供应端外盘报价上涨，国内进口成本提高。
- 需求端产量持稳，成品纸价格存压力。
- 纸浆港口库存去库速度较慢，供需矛盾突出。
