一、研究观点
- 中国一季度GDP录得5.4%，3月社零同比5.9%，消费端对经济总量形成超额贡献，与社融数据一致。
- 美国对华关税税率加增125%，并发布关税豁免清单，中方发布《中美经贸关系中方立场白皮书》。
- 美国关税政策旨在缓解资本账户顺差不足压力，但短期难以解决，可能成为谈判筹码影响中国对欧盟、日韩等国的出口。
- 中国经济发展重心聚焦内循环，中央财政促销费逻辑更顺畅，降准降息预期升温，央行购买国债窗口可能重新打开。
- 国债期货昨日下跌，资金面整体偏松，经济数据平稳向好，政策宽松预期增强，短期债市以横盘整理为主。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM涨跌幅度分别为0.52%、0.54%、-2.41%、0.91%。
- 上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为0.05%、-0.02%、0.00%、0.07%。
- 国债期货：主力合约普遍下跌，资金利率DR007持稳于1.5%。
三、市场消息
- 央行开展2455亿元7天期逆回购操作，利率持稳。
- 商务部通报一季度社会消费品零售总额12.5万亿元，同比增长4.6%。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约走势图、基差走势图显示震荡整理态势。
- 国债期货：主力合约走势图、现券收益率图、基差走势图、跨期价差图显示短期横盘整理。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图，美元指数及主要货币兑美元汇率走势图。
五、研究结论
- 中国经济平稳向好，消费端贡献突出，美国关税政策短期影响有限，长期需关注内循环发展。
- 债市短期上涨动力减弱，资金面边际转松，政策宽松预期增强，短期以横盘整理为主。
