业绩简评
2025年一季度，公司实现销售收入24.59亿元，同比增长15.14%；归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长50.46%；扣除非经常性损益的净利润1.92亿元，同比增长51.85%。先进电子材料及电池材料逐步放量，销量1.76万吨，同比增长11.08%，销售收入3.60亿元，同比增长31.30%。合成树脂产品销量16.63万吨，同比增长10.23%，销售收入12.82亿元，同比增长10.33%。生物质产品销量5.69万吨，同比增长36.55%，销售收入2.36亿元，同比增长14.10%。大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，报告期内实现减亏。
经营分析
公司先进电子材料及电池材料订单增加，受益于AI算力、高频通信、半导体封装的快速发展及电池领域对高能量密度电池的需求增加。高频高速树脂产能持续扩张，1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线年内建成投产，产品性能满足5G/6G高频高速覆铜板要求，并进入头部企业供应链体系。公司计划启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目等扩产工作，满足国产化自主供应需求。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年公司归母净利润为10.83、12.07、14.49亿元，当前市值对应PE分别为19.50、17.51、14.58倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；项目建设和投产进度不及预期；行业竞争加剧；行业技术迭代；大股东股权质押；公司回购股价较高等风险。
公司基本情况
2023-2027年，公司营业收入预计分别为9120、10020、11444、12794、14100百万元，增长率分别为-4.98%、9.87%、14.21%、11.80%、10.20%；归母净利润预计分别为789、868、1083、1207、1449百万元，增长率分别为12.23%、9.94%、24.84%、11.37%、20.12%。摊薄每股收益预计分别为1.007、1.025、1.280、1.425、1.712元。
